分析-科技支出計劃將考驗股市的人工智能交易

Lewis Krauskopf

路透紐約10月29日 - 本周，正在人工智能領域進行大規模投資的美國巨頭公司公布了最新支出情況，這可能會刺激人工智能交易，而人工智能交易一直是美股破紀錄上漲的主要推動力。

在 2022 年 11 月推出人工智能助手 ChatGPT 之後，資本支出是推動股市上漲的人工智能交易的重要組成部分。基準標普500指數.SPX今年迄今已上漲約17%，自三年多前牛市 (link)，漲幅達90%，投資者在警惕任何疲軟的同時，也在警惕與25年前網絡市場泡沫的相似之處。

投資者表示，微軟MSFT.O、AlphabetGOOGL.O、Meta PlatformsMETA.O和亞馬遜AMZN.O等大公司的投資，有助於建立支持新興產業的基礎設施，同時也表明對主題 (link)。

"F/m投資公司高級投資組合經理唐-奈斯比特（Don Nesbitt）說："你希望看到它們仍在投資這些人工智能數據中心，並仍在繼續建設。"如果你開始看到它們動搖，那麼這就是整個人工智能主題的風向標。"

巴克萊（Barclays）股票策略師表示，這四大巨頭加上甲骨文ORCL.N的年度資本支出在2022年至2024年間翻了一番，超過2000億美元，預計到2027年將飆升至約5000億美元。

華爾街將分析這些公司在季度報告中的評論 (link)，包括它們對支出趨勢的信心程度 (link)，以及有關投資預期回報的任何細節。微軟、Alphabet 和 Meta 將於周三發布報告，亞馬遜將於周四發布報告。

儘管如此，投資者還是會考慮到過去資本支出周期的破產，以及支出最終可能導致產能過剩的可能性。

"LPL Financial首席股票策略師杰夫-布赫賓德（Jeff Buchbinder）說："判斷這是否可能是泡沫的關鍵，可能就在於我們在上世紀90年代末看到的同樣跡象，那就是資本支出的浪費。

發出人工智能信號

投資者表示，就目前而言，華爾街似乎希望看到更多的人工智能支出，而不是減少。

高山宏觀公司（Alpine Macro）首席股票策略師尼克-喬吉（Nick Giorgi）說，投資者認為這是一個信號，表明公司願意投入多少資金，也反映了 "最終的市場機會"。

"Giorgi說："如果超大規模企業縮減開支，這或多或少表明......他們可能不相信這些技術的實際貨幣化潛力，而他們正在投入巨資打造這些技術。

阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經濟學家托斯鄧-斯洛克（Torsten Slok）表示，支出激增意味著這五家超大型企業的資本支出占到運營現金流的60%，創下了歷史新高。

投資者注意到，與陷入互聯網泡沫的企業相比，人工智能行業的許多企業擁有更強的財務狀況。

投資公司 Glenmede 在最近的一份報告中說，近年來，人工智能超級計算機的自由現金流利潤率平均達到 15%，而在上世紀 90 年代，電信公司的利潤率僅為 3.5%，這些公司建設了光纖網絡基礎設施，"預計會出現爆炸性的互聯網需求，但最終未能實現"。

Glenmede 投資戰略副總裁邁克爾-雷諾茲（Michael Reynolds）說，在隨後的大部分時間里，直到最近，市場一直在獎勵那些不需要進行重大投資的 "輕資產 "公司。

雷諾茲說，現在，投資者看到 "劇本翻轉了"。"今年在很大程度上是一個例外，那些大規模部署資本支出的公司在很大程度上表現優異。

"他補充說："現在的規模已經到了你必須確保需求理論能夠實現的程度。

支出的連鎖反應

微軟、谷歌母公司 Alphabet、亞馬遜和 Meta 因其巨大的市值而能夠左右股票指數。

這些公司與蘋果AAPL.O（周四也將公布財報）、英偉達NVDA.O和特斯拉TSLA.O組成了 "七巨頭"，合計占標普500指數權重的35%。半導體公司Nvidia(輝達/英偉達)將於11月19日發布財報，其市場領先的人工智能芯片和巨大的股價漲幅使其成為全球市值最大的公司，市值突破4萬億美元，成為人工智能熱潮的象徵。

超大規模企業資本支出計劃的變化可能會引起廣泛反響。花旗集團（Citigroup）的策略師估計，80 多家標普500指數公司（占該指數市值的近一半）與人工智能有重大關係。

貝斯波克投資集團（Bespoke Investment Group）最近發現，自 ChatGPT 推出以來，全球市值增長的 48 萬億美元中，28 只與人工智能相關的股票約占三分之一。

地平線投資服務公司（Horizon Investment Services）首席執行官查克-卡爾森（Chuck Carlson）說，人工智能資本支出 "推動了數據中心的建設，而數據中心的建設反過來又推動了一大批從數據中心基礎設施建設中受益的公司"，如工業、建築和公用事業公司。

"人工智能貿易的觸角如此之多。"