期權策略 | 績前看好可口可樂？牛市價差策略可捕捉收益並控制風險

可口可樂 將於10月21日發佈2025年第三季度財報。根據彭博分析師預期，可口可樂第三季度營收124.3億美元，同比減少0.57%；調整後淨利潤33.72億美元，同比減少0.45%。

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作爲全球最大的飲料公司， 可口可樂與百事公司及其他國際品牌競爭激烈。其多元的產品矩陣（包括可口可樂、健怡可樂、雪碧、芬達、達薩尼等）以及廣泛的新興市場佈局（例如印度的 Thums Up 品牌），是支撐其估值溢價的核心支柱。相比之下，百事公司的業務重心更偏向北美市場。不過，投資者也會密切關注百事的動態（例如近期首席財務官對消費趨勢的相關表態），以此捕捉飲料消費偏好的變化信號。

10月16日，可口可樂宣佈科技企業家馬克斯・萊夫欽（馬克斯・萊夫欽爲貝寶聯合創始人、Affirm 公司首席執行官）當選公司董事。與此同時，公司宣佈派發每股0.51美元的季度股息（股息率 3.0%），付款日期爲12月15日，這一舉措彰顯了其長期回報股東的傳統。

10月初，可口可樂公佈計劃在美國市場推出 7.5 盎司（約 221 毫升）“迷你罐” 產品（定價約 1.29 美元），並推出一款甘蔗糖甜化的可口可樂飲品。在蘇打水需求疲軟的背景下，這些新產品旨在吸引對價格和熱量較爲敏感的消費者。

可口可樂未平倉顯示看漲情緒押注

本週到期的可口可樂持倉量顯示出看漲情緒，認購期權持倉量爲 20,563 份，而認沽期權持倉量爲 8,927 份。認沽與認購未平倉合約的比率達到 0.43。

本週未平倉合約數最多的是 70 美元行使價的看漲期權，截至 9 月份有 4 005 份未平倉合約。72 美元行使價看漲期權也出現了大量下注，有 3,562 份未平倉合約。

期權策略：牛市看跌期權價差

可口可樂上週五收盤價約爲68.4美元。 該股過去一個月表現溫和，今年迄今上漲約8%，處於防禦性、注重股息的狀態。

本週到期的可口可樂期權的預期變動爲 ±1.69 美元（2.47%），價格範圍爲66.74美元 - 70.12美元。

牛市看跌期權價差涉及購買具有較低執行價格的看跌期權（看跌 A）並同時賣出具有較高執行價格（看跌 B）的相同標的資產和到期日的看跌期權。

牛市看跌價差的主要交易頭寸和主要利潤驅動因素源於“賣出看跌 B”腿。該策略是空頭看跌期權的低風險版本，體現了期權賣方的特徵。它旨在產生溢價收入，同時限制下行風險，通常在預期市場適度看漲或中性時使用。該策略在隱含波動率較高的時期最爲有效，即使標的價格保持平坦、區間波動或適度波動，也能產生利潤潛力。

示例：賣出 67 美元看跌期權 / 買入 65 美元看跌期權（2025 年 10 月 24 日到期）

‌$KO 垂直價差 251024 65P/67P$  ‌

最大利潤：31 美元（預計）

最大損失：-1.69 美元（預計）

盈虧平衡點：66.69 美元

預計保證金：200 美元