【券商聚焦】招銀國際維持百度(09888)“買入”評級 認爲核心廣告業務的復甦可能仍需時日

金吾財訊 | 招銀國際研報指，對於3Q25，該機構預計百度(09888)核心業務營收可達 246 億元人民幣，同比下降 7%，主因廣告業務仍處於轉型階段；但該機構預期雲業務營收將實現 20% 同比增長，部分抵消廣告業務營收下滑的影響。該機構預計3Q25百度核心業務的non-GAAP營業利潤爲 21 億元人民幣，符合市場一致預期。該機構認爲，核心廣告業務的復甦可能仍需時日，但Agent相關廣告、數字人等新的廣告增長驅動力正在培育當中。該機構認爲，核心廣告業務及在手現金是支撐公司估值的關鍵因素，而未來價值進一步重估的機會可能來自以下三方面：1）雲業務運營指標上更清晰的能見度；2）自動駕駛出租車及AI相關新業務實現更多進展；3）在手現金的使用方式進一步優化以提高股東回報。考慮到雲業務發展前景更爲積極，該機構將基於 SOTP 估值法的目標價上調至 148.4 美元（前值：132.0美元），維持“買入”評級。