【券商聚焦】東吳證券維持香港中旅(00308)“增持”評級 指未來佈局海內外文旅新項目賦能成長

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，香港中旅(00308)於 2025年10月12日發佈公告，公司擬向股東實施建議分派，通過集團重組將旅遊地產業務分拆至私人公司。同時董事局建議實施股本削減，將股本帳內的進賬由92.2億港元削減至7.2億港元。兩項建議均須通過特別股東大會批准後方可生效。

該機構表示，公司將進行集團重組，將涉及旅遊地產業務的權益重組至私人公司持有，剝離資產包括珠海海泉灣、咸陽海泉灣、安吉度假村、大空港和金堂項目。股東可選擇實物分派或現金，實物分派按每股股份對應一股私人公司股份的基準實施，選擇現金的股東獲得每股0.336港元現金替代，約爲公告日期前最後一個交易日收盤價每股1.53港元的21.96%。控股股東中旅集團承諾接受全部實物分派股份，並收購未被接受的股份，建議實物分派完成後，旅遊地產業務將從上市公司出表，成爲集團直接控股的私人公司。

擬剝離業務 2023/2024/2025H1收入分別爲6.3/4.6/1.5億港元，淨利潤-4.6/-2.4/-1.9億港元，旅遊地產業務業績持續虧損，且未來盈利能力存在不確定性，建議分派可降低債務水平，減少地產業務對利潤的拖累。剝離完成後，公司將更加聚焦旅遊景區等核心業務，投資者可根據利潤端對旅遊景區進行估值。公司預計建議分派將導致1.6億港元虧損，主要由於旅遊地產業務相關的累計匯兌差額的重新分類。

香港中旅作爲全國領先的文旅投資運營一體化平臺，背靠央企中旅集團打造多個標杆文旅項目，立足大灣區發展多元業務，未來佈局海內外文旅新項目賦能成長。該機構維持公司盈利預測，預計 2025-2027年歸母淨利潤爲2.7/4.2/6.0億港元，對應PE爲31/20/14倍，維持“增持”評級。