【券商聚焦】民生證券指紫金黃金國際(02259)產量增速快 確定性強

金吾財訊 | 民生證券研報指，紫金黃金國際(02259)控股股東爲紫金礦業，實際控制人爲上杭縣財政局。公司是全球黃金開採行業增速最快的公司之一。截至2024年底，公司的黃金儲量以及2024年的黃金產量分別位居全球第九和第十一，2022-2024 年公司歸母淨利潤的複合年增長率爲61.9%。公司共有7座控股金礦以及1座參股金礦，分佈在四大洲八大國家。紫金黃金國際2025年6月30日完成遞表，僅兩個半月於9月14日通過聆訊，並即將在9月30日上市。公司發行價格爲71.59港幣，發行總數預計爲3.49億股（不包括超額配售），合計發行250億港幣。由於公司的出色業務表現，公司獲得了國內外投資者的青睞，基石投資者佔比49.94%。

該機構指，不考慮即將收購的哈薩克斯坦金礦，考慮到金價持續抬升，以及公司未來幾年黃金產量的持續穩步增長，該機構預計公司2025-2027年實現歸母淨利潤12.93/16.49/17.61 億美元。港股可比黃金公司 2025-2027 年 PE估值分別爲23/20/17倍，紫金黃金國際按照發行價測算，2025-2027年PE估值僅爲19/15/14倍，考慮到公司產量增速快，確定性強，該機構認爲應當給予一定的估值溢價。同時目前的盈利測算並未考慮還未並表的哈薩克斯坦金礦，一旦收購完成，並表後公司盈利能力預計還將有更大提升，進而開盤價對應的估值更低，具備較大估值修復空間。