【券商聚焦】國泰海通：2025年8月財政數據點評—收支有待提振

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，2025年1-8月，全國一般公共預算收入同比增長0.3%，其中8月當月增速2%，相比7月的2.6%有所回落。需要提醒的是，第一，在反內卷政策的推動下，PPI降幅收窄，對稅收收入的拖累邊際緩解。第二，證券交易印花稅收入對稅收收入的支撐較爲明顯。這也意味着，經濟增長的內生動能還需增強，宏觀積極政策仍需加碼。從分項看，企業所得稅收入增速大幅回升，但主要與去年同期低基數有關；個人所得稅、消費稅收入增速回落，不過前者仍有不錯表現，後者低位運行；證券交易印花稅收入持續高增，與近期股市成交活躍有關。此外，車輛購置稅、土地增值稅收入降幅較爲明顯，出口退稅收入增速回升，反映內需還需提振。

2025年1-8月，全國一般公共預算支出同比增長3.1%，其中8月當月增速0.8%，相比7月的3%有所回落，或主要受到收入端的約束。從分項看，民生領域支出延續高增，基建領域支出仍然偏低。一方面，8月社保就業、教育支出增速延續7月較高趨勢。另一方面，8月節能環保、交通運輸支出增速大幅回升，主要與去年同期基數偏低有關。城鄉社區、農林水支出降幅擴大。

該機構表示，接下來，我國財政政策還需持續加力。政策性金融工具落地後，“類財政”功能釋放或將對擴內需有所支撐。此外，財政部表示，提前下達部分2026年新增地方政府債務限額，靠前使用化債額度，多措並舉化解存量隱性債務。