【券商聚焦】海通國際維持贛鋒鋰業(01772)優於大市評級 料下半年碳酸鋰業務盈利能力將有所修復

金吾財訊 | 海通國際發研報指，2025年上半年，贛鋒鋰業(01772)實現營業收入82.58億元，同比下降13.82%，實現淨利潤-5.36億元，同比虧損減少2.23億元，綜合毛利率爲10.78%，同比下降0.38個pct；2025年第一、第二季度淨利潤分別爲-3.56億元、-1.80億元，Q2虧損環比減少1.75億元；2025年上半年，全球鋰鹽行業經歷深度調整，受供需格局轉變、鋰產品市場波動的影響，鋰鹽及鋰電池產品銷售價格下跌是上半年虧損的主要原因。

根據安科泰數據統計，25年初電池級碳酸鋰價格約爲7.6萬元/噸，但上半年價格持續下滑，至6月底最低跌至約6.0萬元/噸，這也是上半年公司盈利能力低迷的主要原因；而下半年隨着國內“反內卷”的推進，碳酸鋰價格觸底反彈，8月最高價反彈至8.6萬元/噸，9月最新價格爲7.25萬元/噸；該機構認爲當前碳酸鋰價格已度過低谷，在新能源汽車穩健成長、儲能持續爆發背景下，碳酸鋰需求端仍在擴張，供給端反內卷優化格局，供需格局將有所改善，預計下半年公司相關業務盈利能力將有所修復。

鋰電方面，公司業務已覆蓋固態鋰電池、動力電池、消費類電池、聚合物鋰電池、儲能電池及儲能系統等五大類二十餘種產品；固態電池方面，公司擁有完整的固態電池上下游一體化佈局，並具備商業化能力，公司已在硫化物電解質及原材料、氧化物電解質、金屬鋰負極、電芯、電池系統等固態電池關鍵環節具備了研發、生產能力。考慮行業盈利拐點顯現，公司行業領先地位穩固，多項業務發展齊頭並進，給予公司25年1.8倍PB，對應目標價40.36港元。維持優於大市評級。