【券商聚焦】國泰海通：在存款利率降的較快的背景下 居民定期存款“轉活”或“搬家”仍將延續

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，社融增速拐頭回落，主因政府債的支撐減弱。8月新增社融2.6萬億元，同比少增4630億元，爲2025年以來首次同比少增。8月新增政府債融資1.4萬億元，同比少增2519億元，而1-7月政府債月均多增近7000億元，政府債對社融的拉動顯著減弱，並帶動社融增速拐頭回落至8.8%。相比之下，人民幣貸款弱勢延續。

該機構表示，近月來，居民部門資產配置呈現出定期存款“活化”跡象，在股市賺錢效應下也有部分資金直接或者間接向權益市場“搬家”。不過總體上，今年住戶存款中的定期存款比例仍在上升通道，只是波動加大。

該機構認爲，在存款利率降的較快的背景下，居民定期存款“轉活”或“搬家”仍將延續，但能否持續向權益市場轉移，還需要看這輪行情的可持續性。更根本的是，居民財富配置的主要訴求是跑贏通脹，比如日本長期低通脹環境下，居民主要資產仍是存款、保險、貨基等穩健資產，因而當前更重要的是提振通脹預期。