【券商聚焦】交銀國際首予周大福創建(00659)買入評級 指其增長動能多元且可持續

金吾財訊 | 交銀國際研報指，周大福創建(00659)擁有多重利好因素，穩定的現金流及持續增長的保險業務推動盈利前景，股息收益率吸引及潛在降息有助提升估值。該機構首予買入評級，基於分部加總模型得出的公允價值加上30%的流動性折讓，該機構首予目標價9.42港元。

未來五年，保險業務應占營業利潤（AOP）貢獻將超越其他業務。該機構認爲保險業務（周大福人壽）將成爲未來盈利的主要驅動力，其AOP佔比將從2024財年的23%提升至2028/29財年的34%/36%，超過其他主要盈利貢獻者—收費公路。

漸進式高股息政策將提供具備吸引力的回報。過去幾年，公司的調整後EBITDA爲50-70億港元，相對股息派發率約爲35-40%。該機構預計2025/26/27財年的核心每股股息將達到0.65/0.68/0.71港元（不包括特別股息），按9月2日收盤價計算，核心股息收益率爲8.4%/8.8%/9.2%。

2025財年至2029財年，收入和AOP有望實現中個位數增長。該機構估計，公司收入在FY25E-FY29E期間將實現5.6%的5年複合年增長率，而AOP在FY25E及FY26E期間將同比增長4.7%，達到43.6億港元及45.7億港元，並在FY27E-FY29E期間加速至同比增長約8%。