花旗將布蘭特原油預期上調至150美元：霍爾木茲海峽風險發酵，油價還能漲多高？
AI 播客
花旗集團預期布蘭特原油2026年價格可達150美元，認為中東局勢已轉變為結構性供應風險，並調升第二、三、四季油價預期。若荷姆茲海峽至6月仍受阻，油價衝高機率大。交易員持續為地緣政治風險支付溢價，市場焦點集中於海峽通行情況、全球原油庫存及現貨結構，以及高油價對通膨、利率預期和經濟衰退風險的傳導。油價上行或壓縮股市、債市及高估值成長資產空間。
TradingKey - 美東時間4月26日，花旗集團上調了其對布蘭特原油價格在2026年年內的預期至150美元。由於美伊談判僵化，導致荷姆茲海峽持續封鎖，花旗認為中東局勢已經從短期風險變成了可能持續擾動全球供給的結構性變數。
根據其最新判斷，布蘭特在接下來四到六週可能先進入110到120美元區間；如果更大範圍的能源設施繼續遭到破壞，或者荷姆茲海峽到6月仍無法恢復正常通行，布蘭特衝到150美元的機率會明顯上升。
今天（4月27日）開盤，油價再度跳空高開，截至今日歐盤時段，布蘭特原油價格站穩於100美元上方，報101.50美元，WTI上漲至96.53美元。
花旗為什麼敢將上行空間說得這麼高？
花旗這次調升油價預期的核心關鍵，在於其判斷供應中斷的時間正在拉長。
4 月 20 日，花旗研究團隊指出，即便停火時間延長，全球原油庫存也可能再減少約 9 億桶，原因包括產量提升延遲、物流瓶頸及衝突造成的損傷，這意味著市場並未因停火而真正轉向寬鬆。
4 月 26 日，花旗最新的判斷將布蘭特原油第二、第三、第四季的預期分別上調至 110 美元、95 美元與 80 美元，同時在牛市情境下假設海峽到 6 月底仍受阻，油價可能衝上 150 美元。
到了 4 月 27 日，布蘭特原油價格再度站上 100 美元上方，顯示交易員仍在持續為地緣政治風險支付溢價，近期市場交易邏輯持續由地緣風險主導。
而荷姆茲海峽是地緣風險的關鍵點，一旦長期受限，影響的不僅是原油出口，還包括航運、保險、港口調度與下游煉油廠採購節奏，而現貨供應鏈持續承壓也支撐原油價格維持在高位。
市場機構對此觀點大致一致。J.P. Morgan 表示，若荷姆茲海峽的干擾延續到 5 月中旬以後，布蘭特原油可能先衝向 120 到 130 美元，若中斷時間繼續拉長，150 美元並非不可能；Goldman Sachs 則強調，目前中東減產將使全球油市在第二季轉向明顯赤字，價格的上行風險不僅存在，且可能比基準預測更大。
投資者應該關注什麼？
目前需要注意的有三個方面。第一個是荷姆茲海峽的通行情況，只要這個通道的恢復沒有實質性改善，油價維持高位的時間會繼續拉長。
第二個是原油市場的庫存和現貨結構。據路透指出，全球原油庫存可能繼續下降，即便停火階段性延長，也未必能迅速修復供給缺口。現貨價格和期貨價格間的價差拉大，意味著市場已經在為更長時間的供給壓力買單。
第三個需要注意的則是高油價的總體經濟傳導。油價如果繼續衝高，最先受到影響的不是能源股，而是通膨和利率預期。J.P. Morgan 指出，持續性的高油價會抬高全球經濟衰退風險。對投資者來說，這意味著油價上行不只是利好原油類股，也會壓縮股市、債市和高估值成長資產的空間。
所以，花旗將油價預期調升至 150 美元，傳遞的不是油價一定會衝到 150 美元的結論，而是地緣政治風險還沒結束，市場還要繼續為不確定性買單。
如果後續談判真正推進、海峽通行恢復、庫存開始回補，油價才有機會從高風險溢價模式回到更常規的供需定價。
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