【券商聚焦】申萬宏源維持舜宇光學科技(02382)“買入”評級 指上半年毛利率提升超預期

金吾財訊 | 申萬宏源發研報指，舜宇光學科技(02382)2025中報：營收196.52億元，同比+4.2%；股東應占溢利約16.46億元，同比+52.6%。中報利潤超預期，主要由於產品結構優化，毛利率19.8%，同比提升2.6pcts，毛利約38.94億元，同比+20%。

該機構表示，2025H1手機業務營收132.5億元，同比+1.7%；手機鏡頭出貨量同比下降6.4%，手機模組出貨量下降21.0%，主要因爲公司專注於中高端案子，手機鏡頭及模組ASP均提升約20%，且產品結構較去年同期顯著改善；攝像頭模組大像面及潛望模組收入同比增長超20%。

智能駕駛發展迅速，車載鏡頭出貨多年全球第一，第二曲線攝像模組、HUD。舜宇車載鏡頭出貨量2012年以來全球第一，舜宇玻塑混合車載鏡頭量產經驗逾10年。2024年，舜宇車載模組全自動生產線效率提升30%以上，加速國產化，舜宇光學8M車載模組全球市佔率第一。2025H1車載業務營收34.0億元，yoy+18.2%。激光雷達、HUD、智能車燈在各種車型上的應用更爲廣泛，2025H1激光雷達定點項目金額超15億元。

由於 2025H1手機業務結構優化、高質量訂單佔比提升，上半年毛利率提升超預期，將舜宇光學科技2025-27年歸母淨利潤從34/39/44億元上調至35/40/44億元，2025PE22X，維持“買入”評級。