【券商聚焦】東興證券維持布魯可(00325)“推薦”評級 料下半年實際增速有望超預期

金吾財訊 | 東興證券發研報指，布魯可(00325)發佈2025年半年度業績：營業收入13.38億元，同比+27.9%；歸母淨利潤2.97億元，實現由虧轉盈；經調整淨利潤3.2億元，同比+9.6%。收入增速和利潤率短期呈現壓力。

該機構表示，下半年產品看點多多，收入提速有望。公司上半年收入增速有所低於預期，但是公司對每個IP的挖掘及更多品類的拓展已完成較多規劃，爲後續增長奠定基礎。下半年公司推新節奏將有所加快：高客單&成人向方面，公司將在下半年借勢玩具展等活動推出高價格帶面向粉絲羣體的產品，上半年公司粉絲向收入約提升5pct，未來預計粉絲向收入佔比目標每年+5-10pct。女性向方面，公司預計藉助11月《瘋狂動物城》上映+雙旦+春節三期攻勢，DIY個性化掛件/手機殼/換裝人偶，驗證“她經濟”增量。公司預計2025全年收入維持30%左右增長，在下半年諸多新產品推出的情況下，實際增速有望超預期。

鑑於公司上半年新產品推出節奏的問題導致收入同比低於預期，該機構調低公司全年、利潤預期。預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲8.54、12.04、15.50億元人民幣，股價對應PE分別爲29.12、20.66、16.04倍。該機構仍然看好公司憑藉獨特的產品設計，持續擴展IP矩陣，拓展價格帶和年齡層，擴大市場的潛力，維持“推薦”評級。