《專欄》焦慮不安的華爾街準備迎接加強版“九月效應”

路透佛羅里達州奧蘭多9月2日 - 過去幾十年的數據顯示，平均而言，9月是美國股市表現最差的月份，而且與其他月份的差距相當大。那麼，投資者今年是否應該再次做好迎接動盪的準備呢？這幾乎是可以肯定的，而且這次不僅僅是因為"九月效應"。

如果市場所說的“5月賣出然後離場”是正確的，那麼9月將是一個豐收的月份，從暑假回來的投資者急於買回自陣亡將士紀念日以來可能已經變得更便宜的股票。

但歷史表明，情況恰恰相反。據Carson Group的Ryan Detrick稱，自 1950 年以來，標普 500 指數在 9 月份的平均回報率為負0.68%。如果四舍五入到小數點後一位，9 月份是過去 75 年中唯一一個平均回報率為負的月份。

自 1950 年以來，標普 500 指數在9月“下跌”的時間多於“上漲”。而且其表現似乎還在惡化。在過去十年中，標普500指數 9 月份的平均回報率接近負2%。

圖：一年中表現最差的月份就是9月

表現異常差

這些季節性因素沒有明顯的解釋。一些分析師指出，財政年度即將結束是原因之一，因為基金經理可能會尋求拋售表現最差的股票。還有人說，與稅收有關的拋售也是一個因素，同樣是因為基金經理們拋售虧損的頭寸，這一次是為了限制或抵消資本利得。

投資者心理也可能在起作用。經歷了幾十年9月糟糕表現的投資者，在從暑假歸來時可能會預期將迎來一個艱難的月份。這種謹慎可能會轉變為悲觀情緒，進而導致拋售，最終形成自我實現的預言。

無論這些解釋多么令人懷疑，數字是不會說謊的。在上個世紀的大部分時間里，9 月對全球股票投資者來說都是最殘酷的月份。

圖：9月困難是一個全球現象

睜大眼睛

今年的 9 月注定會特別坎坷。

華爾街的主要指數處於或接近歷史高位，估值變得過高，尤其是科技行業，市場集中度也達到空前的水平。

誠然，市場勢頭似乎站在多頭一邊。標普 500 指數和納斯達克指數已分別連續四個月和五個月上漲。隨著第二季度財報季的結束，近 80% 的成分股公司公布的利潤和收入高於分析師預期，而長期均值分別為 67% 和 62%。

此外，如果利率期貨市場定價準確的話，投資者很可能可以期待美聯儲在 9 月 17 日降息。

不過，用交易員的話說，所有這些都已經"體現在價格中"了。隨著夏季以來股指的月度漲幅穩步下降，尤其是納斯達克指數，華爾街的上漲勢頭正在放緩。納斯達克指數8月份上漲1.6%，而5月份的漲幅為9.6%。

接下來會發生什麼，可能在很大程度上取決於科技行業的走向--就像今年市場的大多數時候一樣。從某些估值指標來看，科技股目前的價格已達到25年前互聯網泡沫破裂以來的最高水平。

投資者似乎已經注意到了這一點，因為他們最近開始從科技股中撤出，轉而投資價格更低的小型股。鑒於該行業的市場集中度已達到創紀錄的高位，這一趨勢的持續可能會對整體市場造成沉重打擊。

因此，今年 9 月至少會是動盪的。當然，過去的結果並不能保證未來的表現。但謹慎是有必要的。正如Seawolf Capital的聯合創始人Porter Collins最近在 X 上發表的文章所說，當市場擴張到這種程度時，明智的做法是“睜大眼睛”。鑒於今年9月可能出現如此多的回調催化劑，投資者最好不要掉以輕心。

圖：標普500指數自1950年以來在9月份的表現

(完)