財報超預期+股價創新高！361度獲多家券商看好，目標價至高8.15元

2025年8月，361度（1361.HK）發佈中期業績報告，營收57.05億元（同比+11.0%），歸母淨利潤8.58億元（同比+8.6%），超市場預期。業績發佈後多家券商密集發佈公司研報，據不完全統計，累計超20家券商更新公司研報。值得關注的是，平安證券、銀河證券首次覆蓋並給予“推薦”評級，其中平安證券予公司目標價7.20港元，顯示出361度的資本市場熱度。

整體來看，包括中金公司、招銀國際、長江證券、浙商證券、國盛證券、光大證券等多家機構一致維持“買入”或“增持”評級，目標價最高看至8.15港元（國泰海通證券），較9月1日收盤價6.35港元潛在漲幅近30%。

伴隨着近幾年持續刷新的歷史最佳業績，公司的股價也錄得上市以來的新高。接下來我們跟隨券商視角，看看這家運動品牌，是如何實現品牌的躍升，從而獲得資本市場青睞！

券商共識一：業績超預期，經營情況持續向好

公司2025H1實現營收57.05億元（同比+11.0%），歸母淨利潤8.58億元（同比+8.6%）。毛利率穩定在41.5%，派息比例維持在45%高水平，股東回報持續優化。現金流顯著改善，經營性現金流淨額5.2億元，同比激增227%，主因存貨週轉優化及應收賬款管理效率提升（週轉天數縮短至146天）。淨現金儲備43億元，爲擴張提供充足彈藥。

此外，產品力的持續提升同樣是361度品牌獲得成功的關鍵。361度堅持在產品端追求極致專業性與高度質價比，在科研創新方面取得顯著成果，擁有870項專利。CQT碳臨界科技跑鞋、JOKER1籃球鞋等新品推動質價比升級，跑鞋覆蓋競速（飛飈系列）、大衆（飛魚系列）全價格帶（199-1299元），研發費率2.8%居行業前列。

券商共識二：成長潛力與估值優勢並存

業務板塊方面，公司的三大業務引擎驅動增長，尤其是電商高增成核心驅動力。電商業務佔比突破30%，公司通過“線上專供品”策略實現差異化競爭，618大促及IP聯名策略（如海綿寶寶、約基奇簽名款）驅動高轉化率。此外，公司正試圖通過超品店重塑線驗，截至8月底，超品店數量達70家（目標全年100家），單店面積超800平方米，SKU達700+，通過“大空間+全品類+數字化”模式提升連帶率。

銀河證券研報指出，消費者更注重產品性價比與線驗，隨着電商渠道下沉及基礎設施完善，消費潛力持續釋放，下沉市場成爲體育服飾行業增長的關鍵支撐。華鑫證券指出，公司通過“超品店新業態+線上差異化商品”策略，驅動線下流水增長10%-15%、線上高轉化率，疊加應收賬款週轉天數縮短至146天，運營效率顯著提升。

另一方面，361度逐漸將兒童業務打造第二增長曲線。2025上半年，兒童收入同比+11.4%至12.6億元，佔比22.1%。公司定位“青少年運動專家”，推出跳繩鞋、籃球考級裝備等細分品類，渠道下沉至三線以下城市，第五代形象店升級提升終端體驗。

平安證券認爲，經過前期的發展，361 度童裝已形成獨具特色的差異化打法，未來公司仍會將童裝業務作爲發展重心。公司將持續從渠道和產品兩個層面發力，不斷加大資源投入，童裝佔比有望進一步提升。銀河證券預計2025-27年兒童業務增速14.8%/13.1%/11.3%，毛利率穩定在41%以上。

券商共識三：國際化與品類拓展成未來看點

在多份券商研究報告中提到，在國內基本盤穩固的情況下，361度的國際化進展和品類拓展未來看點十足，分析師均給予較高評價，核心要點如下：

1.海外市場加速佈局：吉隆坡直營店落地，海外銷售網點增至1357個，重點開拓東南亞及“一帶一路”市場。

2.技術協同開闢新賽道：與芬蘭戶外品牌Oneway合作拓展高性能產品，反哺主品牌科技力。

3.體育營銷強化品牌：贊助哈爾濱亞冬會、世界泳聯賽事，簽約NBA球星約基奇，提升品牌全球影響力。

結語：

361度以“大衆定位+科技賦能”錨定下沉市場基本盤，借超品店新業態突破渠道天花板，電商、兒童與海外業務多輪打開長期空間。伴隨哈爾濱亞冬會等國際賽事贊助深化品牌勢能，公司有望在國產運動品牌格局中加速突圍。如今中期業績驗證戰略轉型成效，伴隨券商一致看好及目標價空間打開，公司有望憑藉大衆定位與渠道創新，持續吸引長期資金佈局，估值重估可期。