【券商聚焦】東吳證券維持優必選(09880)“買入”評級 指公司商業化落地進程行業領先

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，優必選(09880)2025H1公司實現營收6.21億元，同比+27.5%；毛利潤2.17億元，同比+17.3%。主要系消費級新產品推出以及已簽約項目的交付。2025H1公司淨利潤爲-4.14億元，虧損同比收窄。分業務看，2025H1公司教育智能機器人及智能機器人解決方案實現營收2.40億元，同比+48.8%，主要系已簽約項目的交付。物流智能機器人及智能機器人解決方案實現營收0.56億元，同比-5.7%，其他行業定製智能機器人及智能機器人解決方案實現營收0.64億元，同比-29.8%，主要系2025H1公司聚焦新的應用場景產品開發，新應用場景新品將在2025H2發佈，收入將在2025H2確認。消費級機器人及其他硬件設備2.60億元，同比+48.9%，主要系公司持續推出新產品帶動收入增長。其他收入0.02億元，同比+75.5%。

該機構表示，2025H1公司整體毛利率爲35.0%，同比-3.0pct，主要系教育智能機器人及智能機器人解決方案毛利率降低引起。2025H1公司經營管理提質增效，銷售費用率爲36.0%，同比-11.9pct，主要系銷售費用維持穩定的同時收入增加；管理費用率爲29.8%，同比-14.3pct，主要系股份支付減少人民幣380萬元(其中部分被職工薪酬費用增加人民幣98萬元所抵消)；研發費用率爲35.1%，同比-11.6pct，主要系股份支付減少人民幣353萬元，職工薪酬增加人民幣199萬元，以及耗用材料和軟件工具增加人民幣72萬元。公司經營管理提質增效，三大費用率都呈下降趨勢，帶動公司虧損幅度收窄。

該機構維持公司2025-2027年營業收入預測分別爲20.16/28.23/37.05億元，當前市值對應PS分別爲23/16/12倍，考慮到優必選人形機器人龍頭地位，技術壁壘深厚，商業化落地進程行業領先，維持公司“買入”評級。