【券商聚焦】開源證券維持中升控股(00881)“買入”評級 看好公司作爲頭部經銷商集團在行業變革下的業績增長韌性

金吾財訊 | 開源證券發研報指，中升控股(00881)發佈2025年半年報，2025H1實現營業收入773億元，yoy-6.2%，實現綜合收益60.54億元，yoy-11.8%，實現歸母淨利潤10.11億元，yoy-36.0%。在嚴峻的新車銷售市場環境下，公司在過去12個月完成了史上最大規模的一次網絡優化，關停37家授權經銷店並新增57家授權經銷店及20家維修服務中心，致力於提升本地市場業務密度及品牌集中度、優化物業運營以提升效率。

該機構表示，2025H1公司實現銷售新車22.86萬臺，yoy-1.7%，受新車市場競爭加劇影響，經銷商新車銷售毛利持續承壓，2025H1新車銷售毛利額爲-23.88億元，毛利率爲-4.1%，平均單臺虧損約10443元。其中AITO品牌2025H1新車銷量爲1.1萬臺，並提升了集團新車毛利率的0.6pct，新車銷售結構進一步優化。此外，以豐田爲首的品牌已推出更具競爭力的新產品，2025H1豐田銷量yoy+7.7%，隨着經銷商網絡的進一步整合，有望促進新車銷售毛利率的復甦。

考慮到國內傳統豪華車銷售持續承壓，該機構下調公司2025-2027年的盈利預測，預計公司2025-2027年的淨利潤爲27.17/36.49/49.83億元(前值爲35.19/49.44/64.39億元)，EPS爲1.14/1.53/2.09元，對應當前股價PE爲12.9、9.6、7.0倍，該機構持續看好公司作爲頭部經銷商集團在行業變革下的業績增長韌性，維持“買入”評級。