【券商聚焦】招銀國際維持農夫山泉(09633)買入評級 指其上半年收入符預期

金吾財訊 | 招銀國際研報指，農夫山泉(09633)上半年收入同比增15.6%符合市場預期；淨利潤同比增22%超過彭博一致預期5%，主要基於1）水飲的逐步恢復和茶飲、功能性飲料、果汁飲料的強勁表現及2）PET價格下行及公司在茶飲及果汁原材料成本的有效控制。

該機構提到，茶飲板塊營收同比增長20%至101億元人民幣，較2024年上半年/2024財年59%/32%的增速有所放緩，在2025年上半年競爭加劇的背景下，這一業績進一步鞏固了其在茶飲領域的龍頭地位。水業務板塊營收同比增長11%至94億元人民幣，增長基礎包括2024年上半年的低基數，以及公司2025年上半年採取的舉措（如拓展消費場景、開展水知識科普等）。2025年上半年公司新增3處水源地（且計劃進一步增加），該機構認爲這將提升其運輸效率及渠道佈局壁壘，進一步拉大與同行的差距。

基於12個月前瞻盈利（25財年4個月+26財年8個月），並考慮目標市盈率上調15%，該機構將目標價上調24%至57.75港元，維持買入評級，依據包括核心飲業務風險緩釋、茶飲業務龍頭地位的加固、競爭壁壘的不斷提高、與同業拉開差距的競爭壁壘可見度提升，多元化戰略落地進度顯著領先同行。