【券商聚焦】中國銀河：PMI爲何回升？——2025年8月PMI分析

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，8月份的PMI製造業指數回升以及生產、新訂單、出廠價格和採購的提升一方面展現了擴內需、反內卷等政策綜合效果初步顯現。但另一方面， PMI 製造業連續5個月處在收縮區間也體現了經濟的壓力，中小企業的收縮以及與大企業的分化體現微觀主體仍然“體感不佳”。同時出口目前“搶出貨”有可能在10月份開始消退，屆時出口端會對經濟造成更大壓力。因此經濟還需政策的持續呵護，尤其是需求端還需繼續加碼。

目前股市對經濟的信心回升有較強拉動作用，同時通過財富效益或能夠帶動居民消費的回暖。未來的擴內需政策或進一步加力，鞏固提升經濟向好的態勢，在耐用消費品政策效果邊際下降的情況下，服務消費的刺激政策或進一步加大。8月29日，國家發改委新聞發佈會表示將“平穩有序實施消費品以舊換新政策，做好政策接續，加快首發經濟、數字消費、“人工智能+消費”等領域政策出臺和實施，分類施策促進文旅、賽事、露營等服務消費。”