【券商聚焦】招銀國際維持理想汽車(02015)“買入”評級 預計i6定價將較其他車型更激進

金吾財訊 | 招銀國際表示，理想汽車(02015)2Q25收入同比下降4.5%至人民幣302億元，較該機構預測低2%，毛利率20.1%，基本符合預期。銷管研三項費用合計超出該機構預測約1.3億元，2Q25淨利潤同比下滑1%至11億元，比該機構的預測低21%。

該機構維持此前判斷，預計i6定價將較其他車型更激進，這對提升理想在純電動市場的品牌認知及銷量至關重要，該舉措有望成爲股價催化劑。同時，該機構預測i6毛利率將低於L6車型。參照3Q24時期L6銷量爬坡對總銷量的提振效應，隨着9月上市的i6發力，公司銷量有望自4Q25重獲增長動能。該機構的測算顯示，4Q25規模效應提升可抵消i6定價策略對毛利率的拖累。管理層在業績會上明確表示，自2026年起將縮短現款車型迭代週期，後續產品線將回歸理想ONE及L9時期的單一車型策略，此舉有望助公司重奪市場份額。

該機構預計2025-27年銷量分別爲44萬臺/63萬臺/82萬臺，對應毛利率19.7%/18.7%/18.7%，淨利潤分別爲40億元/92億元/141億元。維持“買入”評級，將美股/港股目標價分別下調至28美元/109港元，基於15x FY27E P/E（前值：33美元/131港元，基於17x FY26E P/E）。