中國人壽(02628)升近3% 上半年新業務價值可比增20% 中金、華泰看好其長期價值

金吾財訊 | 中國人壽(02628)延續升勢，截止發稿，漲2.76%，報24.58港元，成交額2.84億港元。

中金研報指出，中國人壽在2025年上半年(1H25)披露了其財務業績，整體表現基本符合市場預期。歸母淨利潤同比增長6.9%至409億元，但第二季度單季同比下滑31.2%，主要受到利率下行的影響，導致部分保險合同轉爲虧損。稅前利潤同比下降11.5%，與預期一致。新業務價值(NBV)方面，可比口徑下同比增長20.3%，而實際披露口徑則同比下降11.5%。此外，中期分紅每股提升19%至0.238元，顯示出公司在盈利壓力下仍注重股東回報。基於當前估值水平，中國人壽A股和H股分別交易於0.7倍和0.4倍2025年預測P/EV。維持A股目標價38.60元人民幣不變，對應0.7倍和0.6倍2025年及2026年預測P/EV；同時上調H股目標價24.1%至24.33港幣，考慮到港股流動性改善可能促使折價收窄。總體來看，公司仍具備長期投資價值，但需關注新單增長和利率波動等潛在風險。

華泰證券表示，集團1H25年化淨投資收益率2.78%，同比下降25bps，或受到低利率的影響；年化總投資收益率3.29%，同比下降30bps。值得注意的是，總投資收益率3.29%的年化範圍不包括股息和資本利得，在當前的市場狀況下，該指標可能低估了實際的總投資收益水平。考慮到投資影響，調整2025/2026/2027年EPS預測至RMB3.20/3.31/3.75（調整幅度：-3.0%/12.5%/13.8%）。考慮到較好的增長勢頭，該機構調高了NBV增速預期，並上調基於DCF估值法的A/H股目標價至RMB49/HKD26（前值：RMB48/HKD20），維持“買入”評級。