上半年盈利大幅改善！舜宇光學科技前景可期？

8月20日，港股蘋果概念股表現活躍！

其中，舜宇光學科技（02382.HK）領漲板塊，大幅上漲9.74%；瑞聲科技（02018.HK）漲3.01%，藍思科技（06613.HK）漲2.51%，丘鈦科技（01478.HK）漲2.46%，高偉電子（01415.HK）、比亞迪電子（00285.HK）等紛紛上揚。

從驅動因素看，此輪上漲，一方面是受午後大盤行情回暖帶動；另一方面則受業績利好消息刺激。8月19日，舜宇光學科技中期業績報喜，令其成為今日板塊内走勢最勁的仔。

財報顯示，今年上半年，舜宇光學科技實現收入196.52億元（單位人民幣，下同），同比僅僅增長4.2%，這一增速較2024年同期的32.09%，已經顯著放緩。

但盈利端展現出強勁韌性，報告期内，歸母淨利潤大幅增長52.6%至16.46億元；毛利率提升至19.8%，較上年同期增加2.6個百分點。

這一靓麗表現，主要受益於舜宇光學科技手機相關產品、車載相關產品和XR相關產品的收入增長。更為重要的是，公司產品結構的優化效果顯著，驅動盈利能力大幅躍升。

在智能手機領域，今年上半年，舜宇光學科技的核心業務——手機鏡頭出貨量同比下降約6.4%，手機攝像模塊出貨量同比下降約21%。

這主要由於公司專注發展中高端產品，減少低端產品出貨，從而使得整體銷量同比下滑。但隨著高端產品的推出，產品結構得到改善，期内舜宇光學科技的手機鏡頭，及手機攝像模塊的平均售價均提高了20%左右，從而帶動毛利率提升。

車載方面，今年上半年，毛利率更高的車載相關業務收入增速更快，正成為公司新增長引擎。今年上半年，公司車載鏡頭出貨量同比增加約21.7%，收入增速較集團整體收入增速更高；車載模組收入同比增長35%。

這一爆發式增長源於智能駕駛技術高速發展。當下，在人工智能蓬勃發展的推動下，新能源汽車朝著高階智駕領域邁進，而智能輔助駕駛繫統的發展，促使車載鏡頭搭載率提高。舜宇光學吃上行業發展紅利。

此外，受益於智能眼鏡市場的快速增長，XR行業進入發展快車道，舜宇光學科技抓住這一重要市場機遇。報告期内，其XR相關產品的業務也表現良好。多機構表示，看好舜宇光學在AI眼鏡賽道的成長空間。

總結而言，今年上半年，舜宇光學科技業務可謂多點開花，手機相關產品成功向高端產品轉型、車載相關產品高速增長，以及AI眼鏡業務潛力逐步釋放，共同推動了公司業績的強勁增長。

光大證券日前研報指出，1）25年光學規格持續提升，有望驅動舜宇光學科技手機攝像模組、手機鏡頭盈利能力超預期改善；2）智駕平權驅動車載鏡頭行業增長提升。該行分别上調舜宇光學科技25/26年歸母淨利潤預測9%/6%至38.28/48.39億元人民幣，新增27年歸母淨利潤預測為60.02億元人民幣。公司短中長期成長邏輯順暢、估值仍具擡升空間。