【券商聚焦】中信證券：內外環境共振 港股IPO市場回暖

金吾財訊 | 中信證券表示，2025H1，港交所IPO募資規模全球第二，四隻新股躋身全球募資前十，港股IPO市場回暖。本輪市場回暖由內外因素協同推動：港交所持續優化上市制度、內地鼓勵企業赴港上市、A股融資收緊、美國對中概股監管持續加碼，四方面因素共同促使優質企業轉向香港。

該機構基於2018-2024年8月11日上市的IPO數據統計，港股上市後絕對收益及相對收益均持續走弱，如首日、首周、首月及一年後的絕對收益中位數分別爲0.8%、0.0%、-1.6%及-23.5%，該機構認爲以中位數測算的收益表現受仙股影響較大。拆分市值結構看，小微盤（市值10億港元以下）上市首日表現較優，而後收益均持續大幅走弱；中大盤（市值10億港元以上）上市後股價較爲平穩，收益率在0附近波動，但第6個月開始出現較大回調，主要系解禁所致。

針對小微盤股票，其上市後首日收益較佳，後續快速持續走弱，應較早兌現收益，考慮到小微盤仙股屬性或較重，該機構重點觀察公衆投資者情緒對其上市後收益的影響，根據歷史數據分析，該機構認爲公衆情緒較強且未觸發回撥機制的小微盤股票收益較佳。針對中大盤股票，其上市後3個月內絕對收益中位數在0附近波動，故應對項目做適當篩選，該機構認爲公衆投資者情緒高漲及新經濟行業的項目打新收益較佳，有無基石投資者影響較弱。

該機構從行業、公衆情緒維度分析有基石投資者的中大盤股票上市後表現。樣本數據顯示，非新經濟行業在上市後7個月開始超額收益優於新經濟行業，但其多數項目超額收益仍爲負。不同公衆投資者參與熱情的IPO項目在上市6個月後超額收益無明顯規律，該機構認爲其對IPO項目中長期超額收益的識別作用較弱。該機構認爲港股在上市後中長期收益上具有低勝率、高盈虧比的特徵，故基石投資者參與IPO項目應當以上市公司的深度研究爲重心。此外，樣本數據顯示，有基石投資者的IPO項目在上市後第6個月超額收益走弱、並從第7個月開始走弱速率加強，基石投資者應當關注解禁的負面影響。