【熱點追蹤】傑克遜霍爾全球央行年會即將舉行 鮑威爾演說或難亮降息“綠燈”

金吾財訊 | 傑克遜霍爾全球央行年會將於8月21日至23日在美國懷俄明州的山區度假勝地傑克遜霍爾舉行，本次主題是“勞動力市場轉型：人口結構、生產率與宏觀經濟政策”。

根據美國聯儲局日程安排，主席鮑威爾將於北京時間8月22日22點就經濟前景和聯儲局政策框架評估發表演說。鮑威爾的任期將於明年5月結束，也即是說這可能是鮑威爾最後一次以美聯儲主席的身份出席會議。

美聯儲過去經常利用這一會議來發出重大政策轉變的信號，但當前節點上，在缺乏重大催化劑的情況下，市場正觀望年會鮑威爾發言定調，以及等待更多基本面消息評估方向，美股三大指數近3個交易日均相對偏軟。

在鮑威爾將發表演說之際，數據顯示關稅對美國通脹產生了一定影響，就業市場也在放緩，這些因素加劇市場對聯儲局將在9月會議上減息的預期。從利率市場的定價看，目前市場預計美聯儲下個月降息25個基點幾乎已板上釘釘，且年底前至少還會再降息一次。

從全球貨幣政策分化視角看，美聯儲的審慎立場尤爲突出。美國聯邦基金利率自去年12月美聯儲降息25個基點以來，一直沒有發生變化，目前仍維持在4.25%至4.50%的區間。而同期歐洲央行累計降息100個基點，英、澳、加等主要央行亦實施多輪寬鬆。鮑威爾的謹慎態度，很大程度上源於對特朗普關稅政策可能引發“滯脹”的擔憂。

市場普遍預計，鮑威爾此次演講的核心任務，在於在“政策轉向信號”與“風險警示”之間尋求平衡。鮑威爾將試圖避免徹底動搖市場的利率押注，但同時可能也會提醒外界，9月17日下次美聯儲決議的政策決定將取決於該會議前的數據報告，以確認勞動力市場是否正在降溫且通脹是否得到控制。

摩根士丹利預測，在傑克遜霍爾年會上，市場翹首以盼的降息“綠燈”可能不會亮起，取而代之的將是一場旨在強力推回市場激進預期的“鷹派”宣示。其主要原因是，推動通脹的主要是服務業價格的環比上漲，而非市場此前高度警惕的、受關稅影響的商品價格。

另外，摩根士丹利資產管理分析師安德魯·斯利蒙表示：“在傑克遜霍爾傳出的任何暗示‘情況並非如此’的信號，都將使市場更易遭到拋售衝擊”。

國金證券表示，從最關心的降息路徑來看，該機構認爲鮑威爾很難在傑克遜霍爾會議給出任何清晰的降息指引，當前積極定價的9月降息25bp將直面聯儲主席的抗爭。如果有指引，那更可能是引導鷹派降息預期：年內更少的降息幅度，更高的終點利率水平。

國信證券預計，鮑威爾不會提前透露利率決定，而是聚焦於美聯儲五年一次的貨幣政策框架評估。當前美國經濟呈現“通脹粘性+就業邊際轉弱”的分化格局，疊加特朗普政府施壓，政策進退兩難。部分前美聯儲官員預計鮑威爾或將借框架調整重申央行獨立性，潛在引入“就業偏離”等對稱性表述，爲未來靈活應對供給衝擊與就業失衡提供理論依據。潛在的風險在於“預期差”——若鮑威爾釋放鷹派信號或淡化降息緊迫性，或將觸發美債、美股大幅波動。