【券商聚焦】華泰證券維持綠城服務(02869)“買入”評級 指其在中高端住宅市拓方面具備口碑

金吾財訊 | 華泰證券研報指，綠城服務(02869)通過五大綜合手段提質增效，2023下半年起逐步兌現成效，2025-2027年或仍有進一步提升的空間，有望推動核心經營利潤/歸母淨利潤CAGR達到15%/20%。2023年以來收繳率和現金流表現具備韌性，支撐股東回報提升，2025E股息率或達到5.0%。公司在中高端住宅市拓方面具備口碑和品牌溢價的差異化競爭優勢，園區服務體系全面，若經濟和消費環境逐步復甦，或將展現更大彈性。短期股價催化劑包括業績期財報驗證、高股息邏輯強化、房地產政策預期改善等。

市場對於公司提質增效的具體手段認知並不清晰，甚至簡單將其理解爲“裁員減配”，對於未來改善空間也未有清晰認知。該機構詳細梳理了公司提質增效的來源和空間，給予了高出市場預期（尤其26/27年）的歸母淨利潤預測。該機構上調公司2025-2027年歸母淨利潤2%/4%/7%至9.32/11.22/13.48億元（前值9.11/10.76/12.58億元），高於Wind一致預期1%/5%/12%，以反映提質增效的影響，對應EPS爲0.30/0.36/0.43元。可比公司平均2025PE爲14倍，綜合考慮公司未來三年核心經營利潤增速和股息率情況，以及在口碑、品牌和生活服務佈局方面的優勢，該機構認爲公司合理2025PE爲20倍，上調目標價至6.56港幣（前值5.91港幣，基於19倍2025PE）。維持“買入”評級。