【券商聚焦】交銀國際指7月電商收入增長好於預期 反內卷規範健康發展

金吾財訊 | 交銀國際表示，2025 年7月實物電商網上零售額調整後同比增8.3%。分品類看，通訊器材/家用電器仍保持較快增速，分別同比增15%/29%，化妝品增速轉正，家裝需求持續恢復下傢俱增21%。

該機構指，反內卷規範行業健康發展：1）即時零售投入有利於拉動平臺用戶流量增長，並帶動傳統電商產生交叉銷售。京東2季報數據顯示活躍用戶和購頻同比增速均超40%。2）7月中旬市場監管總局對美團、京東、淘寶閃購/餓了麼開展約談，隨後三大平臺聲明將合理補貼，促進行業規範健康發展。該機構認爲如果平臺以激進補貼策略獲取市場份額的行爲逐步降溫，補貼回落至理性範圍，將對利潤改善帶來正向影響。

該機構續指，阿里CMR收入上調或可抵消閃購補貼投入，AI投資情緒回暖帶動阿里雲估值修復。京東外賣等新業務投入超預期造成整體利潤率波動，零售表現穩健。快手關注可靈商業化推進。