【券商聚焦】華鑫證券維持五礦資源(01208)“買入”評級 指Las Bambas強勁表現帶動業績改善

金吾財訊 | 華鑫證券研報指出，五礦資源(01208)2025年上半年實現營業收入28.17億美元，同比+47%；EBITDA爲15.40億美元，同比+98%；EBIT爲10.59億美元，同比+240%，歸母淨利潤爲3.4億美元，同比+1511%。槓桿率爲33%，2024年年底爲41%。公司財務表現優異並且資產負債表顯著優化。

該機構指，主力礦山Las Bambas礦山優質礦坑生產輸出強勁，營收顯著增長，充分釋放歸母淨利潤彈性：2025年H1LasBambas收入爲20.07億美元，同比+60%，主要原因是銅銷量及其價格上升；EBITDA爲13.11億美元，同比+122%；EBIT爲9.13億美元，同比+286%；歸母淨利潤爲358.2億美元，同比+366%；資本開支爲1.7億美元。

該機構續指，Kinsevere礦山、Khoemacau礦山擴產成效逐步顯現。2025年H1Kinsevere收入爲2.35億美元，同比+25%，主要原因是銅銷量及其價格上升；EBITDA爲0.3億美元，同比-27%；EBIT爲0.15億美元，同比+145%；資本開支爲0.82億美元。2025年H1 Khoemacau收入爲2.0億美元，同比+122%，主要原因是相較去年今年有完整期限的該礦山所有權；EBITDA爲0.90億美元，同比+167%；EBIT爲0.71億美元，同比+206%；歸母淨利潤爲670萬美元，去年同期爲-60萬美元，資本開支爲1.35億美元。

該機構表示，預測公司2025-2027年營業收入分別爲58.38、60.88、60.88億美元，歸母淨利潤分別爲6.85、7.45、7.68億美元，當前股價對應PE分別爲9.6、8.8、8.5倍。考慮到公司各項經營指標向好，且銅價中樞上移。維持“買入”投資評級。