狂賺後股價反跌！工業富聯、富智康中期財報亮眼背後，隱憂何在？

自4月以來，港、A兩市的多只富士康概念股表現不俗，其中工業富聯（601138.SH）年内飙升逾91%，富智康集團（02038.HK）年内亦漲超55%，鴻騰精密（06088.HK）累漲近51%。

值得一提的是，工業富聯和富智康集團股價的大漲，與基本面及市場樂觀預期有很大關繫。

工業富聯和富智康集團近日齊刷刷交出了亮眼的半年報，並未辜負市場期待：一個淨利潤暴增38%，創歷史新高；一個從巨虧3000多萬美元逆襲成盈利，堪稱「翻身仗」典範。

但詭異的是，業績一出來，股價反而蔫了，工業富聯微跌，富智康甚至一度暴跌近8%。這到底是為啥？

工業富聯：季度業績創新高，上半年狂賺121億

8月10日，工業富聯發佈了2025年半年報，業績「爆表」。

數據顯示，上半年，工業富聯實現營收3607.60億元（人民幣，下同），同比增長35.58%；毛利率6.60%，同比下降0.13個百分點；實現歸母淨利潤121.13億元，同比增長38.61%，接近業績預告區間的上限。

其中，第二季度，工業富聯實現營收2003.45億元，同比增長35.92%；毛利率6.50%，同比增加0.50個百分點；實現歸母淨利潤68.83億元，同比增長51.13%。

對比來看，工業富聯第二季度及上半年的營收、歸母淨利潤均創下同期歷史新高。

在業績公告中，工業富聯還披露，雲計算業務方面，產品結構持續優化，AI服務器在雲計算業務中的佔比穩步擴大。第二季度，公司整體服務器營收增長超50%，雲服務商服務器營收同比增長超150%，AI服務器營收同比增長超60%。

產品進展方面，GB200繫列產品實現量產爬坡，良率持續改善，出貨量逐季攀升。

通信及移動網絡設備方面，受惠客戶某些特定機種的熱銷，精密機構件業務上半年出貨量同比增長17%。展望下半年，智能型手機市場高階化趨勢將持續GenAl與折疊裝置將為產業帶來新增長動能。

交換機業務方面，上半年800G高速交換機營收較2024全年增長近三倍。

工業富聯還總結稱，2025年上半年，全球科技產業格局在智能革命浪潮下加速重構，以大模型與生成式AI為代表的技術突破推動應用生態進入爆發階段。核心驅動力方面，預計北美四大雲服務商2025年合計資本開支同比實現高速增長，其中AI雲基礎設施投入佔比將顯著提升，帶動高端AI服務器需求激增。

不過，工業富聯還有一些地方值得關注。

在現金流方面，上半年公司的經營活動產生現金流量淨額14.07億元，同比大降70.76%。

另外，工業富聯董事會決議上半年不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。

查閱歷史派息記錄，工業富聯近幾年尚無派發中期股息之慣例。

對於今日股價微跌，有分析指出，工業富聯此番業績並無驚喜，基本都是此前預期之内。而對於業績利好兌現，也已在業績預告之後提前反應。工業富聯7月8日發佈業績預告至今，股價累計漲幅達55%。

有分析指出，工業富聯今日股價微跌，本質上是市場對業績預期的理性反饋。本次披露的中期業績數據雖亮眼，但各項數據符合市場預期，未出現超預期的突破性表現，難以構成新的股價驅動因素。

更為關鍵的是，業績利好存在明顯的「提前消化」特徵。回溯來看，公司7月8日發佈業績預告後，市場已通過股價上漲提前兌現這一利好——截至今日，期間累計漲幅達55%，這一漲幅已充分反映了投資者對中期業績的樂觀預期。因此，在業績正式落地後，部分資金選擇獲利了結，推動股價出現小幅回調，屬於典型的「利好出儘」後的正常波動。

富智康集團：扭虧為盈，股價卻大跌

除了工業富聯外，富智康集團也於8月8日盤後披露了2025年未經審核中期業績報告。

數據顯示，上半年，富智康集團實現20.61億美元的營收，同比增長8.75%；毛利率升至3.64%，上年同期為1.51%；實現歸母淨利潤616.5萬美元，去年同期則是虧損3157.8萬美元，成功實現扭虧為盈；不派息。

在業績報告中，富智康集團稱，上半年營收同比增長主要是由於向一家主要客戶的出貨量增加所致。這也反映了集團在擴展非手機業務、提高客戶滲透率、多元化客戶群及優化客戶組合方面的努力。

毛利率的改善主要繫集團結束無盈利或低利潤的業務，並在客戶及產品組合方面實施策略性調整，將重心轉向高附加價值產品。同時，集團持續優化產能利用率、提升效率、優先將資金用於支援未來業務發展，同時嚴格管控開支及削減成本。集團亦於重組業務、精簡間接人員及廠區整合方面取得進展，特别是應對中國業務持續收縮的情況。

而由於毛利率上升、營運效率提升，以及經營開支及間接費用有效減少，淨利潤情況有所改善。

但是，相較於工業富聯展現的更為樂觀的前景，富智康的展望顯得相對保守及謹慎。這或成為今日其股價大幅下挫的重要誘因之一。

富智康集團還指出，上半年營商環境充滿變化且競爭激烈等因素預計將繼續影響集團下半年的業績。集團已經修訂對2025年的展望，預期2025年的銷售額很可能與2024年持平。集團主動結束無利或低利潤的業務，同時優化客戶組合，成功改善了毛利率。此外，通過削減經營開支、整合廠區及提高效率，集團始終維持財務彈性。這些舉措預期可改善2025年的財務業績，使其優於去年同期。

此外，在業績披露前，富智康集團股價大幅攀升，其年初至今累計漲幅達52%，不排除部分資金可能在公司謹慎展望背景下選擇獲利了結，進而加劇股價震蕩。8月11日，富智康集團一度大挫近8%，此後有所回升，但收盤仍跌逾4%。