特斯拉開盤漲逾 2%，股價重返 400 美元，以下是投資者需要注意的事

4月以來，受美伊衝突的地緣風險逐步緩和影響，以科技股為首的納斯達克高貝塔值科技公司率先在風險偏好的帶動下實現股價深V逆轉，科技股板塊集體回彈。

但特斯拉基本面的支撐邏輯正被市場邊緣化。支撐特斯拉股價的敘事階段越來越依賴未來。2026年第一季度，特斯拉交付358,023輛，僅同比增長6%，低於市場預期。然而這份被華爾街普遍解讀為「疲軟」的銷售數據，不僅未拖垮股價，反而在財報後的第一個交易日令股價走高約4.5%。

這給市場再次發出信號，即對特斯拉的定價邏輯已發生根本性變化。

此前，特斯拉在達拉斯休士頓已啟動Robotaxi無人監督乘車服務，德克薩斯州車隊規模已達25輛，馬斯克承認大規模部署要等到FSD V15發布，但市場對此次突破給予了極高溢價。

除此之外，人形機器人Optimus預計年中發布，但尚未有任何商業訂單或落地場景被正式確認。AI算力與晶片，Terafab項目與Intel 14A工藝的合作打開了「晶片自給自足」的新想像，但工廠仍處於早期建設階段，距離量產晶片至少還需要2至3年。

這三個「未來故事」，沒有一條給出了可以驗證的商業化路徑。但卻再次讓特斯拉的股價注入新的動力。

在基本面疲軟、估值存在較大泡沫的背景下，華爾街「科技多頭」凱西·伍德（Cathie Wood）愈發對特斯拉進行「逢低買入」。

4 月初，Cathie Wood 旗下的 ARK Invest 在股價恐慌下跌時持續增持特斯拉，一週內總計買入近 2,780 萬美元，特斯拉至今仍是 ARK 創新 ETF（ARKK）的最大單一持倉，總權重約 8.49%。

令市場關注的是，ARK 在 2026 年初更新的估值模型中，將特斯拉 2026 年目標價上調至每股 4,600 美元（較此前 3,000 美元的目標價大幅提升），核心邏輯只有一個：特斯拉不再是一家汽車公司，而是自動駕駛計程車平台。據模型測算，自動駕駛計程車業務將貢獻特斯拉約 60% 的預期價值及過半的稅息折舊及攤銷前利潤。

Cathie Wood 的押注策略與多數華爾街基金截然不同。她的資金體量足以穿越短期波動，押注的是到 2030 年特斯拉能否從「賣硬體」轉型為「賣里程」的平台型科技巨頭。

但這一邏輯需要市場對 Robotaxi 的落地時間表保持高度一致，一旦 FSD V15 再次跳票，或 Robotaxi 車隊擴張進度嚴重落後於競爭對手 Waymo，4,600 美元的目標價模型將面臨邊際貶值的系統性風險。

目前特斯拉 PE 已超過 360 倍，遠高於傳統車廠的正常估值。多空雙方圍繞特斯拉對 AI 時代成型速度的分歧已達到白熱化階段。

投資者需要關注的是，自駕計程車正式收費營運的城市數量是驗證商業化進展的首要指標，目前特斯拉僅在德州奧斯汀、達拉斯和休斯頓三城提供「無人監督」服務，但實際營運車隊數仍處於極其有限的規模，遠未形成普及效應。

此外，FSD 在歐洲的審批進展同樣是關鍵變數。馬斯克稱歐盟「預計很快批准」。荷蘭監管機構已於 4 月批准，但北歐四國監管機構聯名對系統在冰雪路面可靠性和潛在超速行為提出廣泛質疑，FSD 在歐洲全域落地時間表尚未明朗。

此前，摩根士丹利分析師 Andrew Percoco 明確將 100 億英里的累計行車里程視為自動駕駛領域的關鍵核心里程碑，預計公司將在 6 至 9 個月內觸及數據節點。若特斯拉能加速抵達此里程碑並展示無人監督行駛中的可靠安全里程，將直接為 FSD 商業化掃清數據級障礙。

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