英諾賽科新晉英偉達產業鏈 2日漲70%創新高！傑富瑞看好：潛在市場達25億美元

TradingKey - 上週五（8月1日），中國晶片製造商英諾賽科（02577.HK）被英偉達確定為供應商後，股價連續兩個交易日暴漲，8月1日收漲31%，8月4日收漲30.47%至75.15港元，創歷史新高，兩日漲幅達70%。

英偉達將該公司列入其800 VDC（800伏直流）電源架構的供應商名單，該架構旨在為越來越耗電的AI資料中心提供服務。

這是一種全新架構，電壓顯著提高，而氮化鎵因傳輸效率更高、頻率更高及設備更小更輕的優勢，將在高壓AI機架中將扮演重要角色。

英偉達先前曾宣布與納微半導體（Navitas）合作開發下一代800V高壓直流架構，但在今年7月，Navitas的主要合作代工廠台積電宣布未來兩年內會逐步退出氮化鎵代工業務。

傑富瑞指出，由於台積電關閉其氮化鎵代工廠，英諾賽科進入英偉達供應鏈的進程可能會加速。公開數據顯示，2023年英諾賽科在全球氮化鎵功率元件市場佔有率達31%，穩居全球第一，近年來產能持續釋放，目前仍在加速擴張。

傑富瑞認為，英偉達選擇英諾賽科作為合作夥伴，關鍵因素之一是該公司的代工產能優勢。

傑富瑞粗略估計了目前AI伺服器氮化鎵市場總額(TAM)，指出僅英偉達的部分就達15億美元，若包含雲端服務供應商的ASIC則為25億美元。假設英諾賽科能佔領50%的市場份額，淨利潤率為25%，那麼上週五英諾賽科增加的15億美元市值，僅以5倍市盈率資本化了該市場的潛在利潤，這意味著該公司長期來看仍有巨大的上行潛力。

同時，傑富瑞提醒，由於該公司股價近期接連大漲，也可能出現獲利回吐的情況。

另外，仍需關注潛在的不確定性，即英偉達的800VDC架構和該架構所服務的Ruben晶片的設計尚未最終確定，傑富瑞認為將從2027年開始量產。該行維持對英諾賽科「買進」評等及目標價54.29港元。