【券商聚焦】國金證券首予波司登(03998)“買入”評級 指其近年規模增長跑贏行業

金吾財訊 | 國金證券研報指，波司登(03998)近年規模增長跑贏行業，認爲主要有幾大因素：1）品牌升級；2）精準選品；3）高質量供應鏈。展望未來，波司登市佔率有望持續提升，同時拓展新品類增量。 1）市佔率有望持續提升。2）行業空間仍大，公司積極拓展新品類。

波司登主品牌持續提升渠道質量，未來品牌增量更多來源於線上與店效的提升。該機構預計公司FY2026-FY2028年淨利潤分別爲39.20/43.22/47.39億元，對應PE分別爲12/11/10倍。公司近三年分紅率保持在60%以上，當前股價對應FY26股息率超6.5%，具備較高吸引力。該機構給予FY2026年15倍估值，目標價5.58港元，首次覆蓋，給予“買入”評級。