交易日-這才是現實

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多8月1日 - -交易日

了解推動全球市場的力量

市場專欄作家 Jamie McGeever 撰文

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好，好，好。在全球關稅、財報、數據和政策火藥味十足的一周里，最具爆炸性的新聞被 保留到了最後：7 月份的美國就業報告 (link)，打破了人們對美國經濟和股市的樂觀情緒或自滿情緒。

疲軟的就業增長，加上美國總統特朗普（Donald Trump）實施的最新一波巨額關稅 (link)，引發了周五全球股市 (link)、美元 (link)、債券收益率上揚，並重燃了美聯儲下月降息的預期 (link)。

今日市場主要動向

• 美元指數結束六日連漲，暴跌逾 1%，創 4 月以來最大跌幅。美元/日圓大跌 2.2%，創 2023 年1 月以來最大跌幅。

• 標準普爾 500 指數下滑 1.6%，創 5 月份以來最大跌幅，因本周創下新高後出現獲利了結。納斯達克指數下跌 2.2%--科技股是否見頂？

• 美國 2 年期國債收益率下跌 26 個基點，創一年來最大跌幅，相當於瞬間降息四分之一個點。

• 原油 (link) 期貨下跌近 3%。

• Comex 銅 (link) 周五持穩，但本周暴跌 24%，這是自 1988 年推出期貨合約以來最糟糕的一周。

這才是現實

周五，美國最新就業數據和美國對數十個國家徵收關稅 (link) 的強力一擊，令全球市場大跌眼鏡。這清醒地提醒我們，支撐華爾街本周屢創新高的經濟基礎可能並不那麼牢固。

疲軟的就業增長似乎與美聯儲主席杰羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）周三關於勞動力市場強勁的評估背道而馳，同時也為兩位持反對意見的 (link)、行長克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）和米歇爾-鮑曼（Michelle Bowman）平反。儘管為了對鮑威爾公平起見，他確實強調了下行風險正在增加。

然而，7 月份的平均收入和工時都有所增長，失業率也僅上升至 4.2%。這實際上仍然是充分就業。如果降息的門檻與失業率掛鉤，那麼這個門檻仍然很高。

但利率期貨交易者卻不這麼認為。他們現在認為下個月降息幾乎是板上釘釘的事，並預計年底前會有 60 個基點的寬鬆政策。

周五，美國總統特朗普（Donald Trump）對 69 個貿易夥伴徵收了新一輪關稅，稅率從 10% 到 41% 不等，並將於一周後開始實施。這將使美國的實際關稅率接近 20%，比去年年底高出近 10 倍。

當然，雙邊貿易協議可能會達成，這些關稅也可能會降低，但這提醒我們，經濟增長和通脹前景充其量也只能說是充滿挑戰。由於股票價格和對大型科技公司的樂觀情緒處於如此高的水平，因此一旦出現調整，幅度很可能會很大。

如果這還不夠投資者消化的話，特朗普周五晚些時候宣布，在最新的就業數據公布後，他將解雇勞工部勞工統計局局長 (link)，美聯儲理事阿德里亞娜-庫格勒（Adriana Kugler）表示，她將從8 月8 日起辭去 (link)，重返學術界。

這為特朗普任命更符合其低利率觀點的人接替她鋪平了道路。

因此，在新的交易月伊始，世界市場和經濟 (link)，搖搖欲墜。由於關稅的不確定性，亞洲的工廠活動正在惡化，而美國的製造業仍處於低迷狀態。歐洲工廠活動正趨於穩定，但仍在收縮。

當然，服務業、科技和人工智能相關的活動和指標更為亮眼，但即使在這些領域，投資者也會逐漸謹慎。蘋果 (link)、微軟 (link) 和 Meta (link) 的財報受到市場歡迎，但納斯達克指數本周仍下跌近 2%。

八月是歐洲和北美的主要暑假月份，因此流動性將有所減少。隨著 VIX 指數自四月以來首次回到 20.0 以上，下周的交易可能會波瀾不驚。

本周圖表

如果您想證明特朗普對世界其他國家徵收的關稅已開始推高美國商品的通脹率，那麼請看下圖。根據耶魯大學預算實驗室 Ernie Tedeschi 的數據，今年前六個月 PCE 耐用品價格上漲了 1.7%。除去大流行病，這是自 1987 年以來最大的六個月漲幅。

以下是我本周讀到的一些好文章：

1. 布里斯班貨幣無法替代美元--Herbert Poenisch (link)

2. 歐洲的經濟投降--阿爾貝托-阿萊曼諾 (link)

3. 美歐貿易協議避免了關稅戰，但加深了歐洲的依賴性--馬蒂亞斯-馬蒂斯 (link)

4. 中國也在與歐洲打貿易戰(and Winning) - Brad Setser (link)

5. 特朗普行政命令將人工智能政治化--湯姆-惠勒 (link)

周一市場走勢如何？

• 美國 6 月耐用品()

• 全球收益

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