【券商聚焦】華泰證券：供給側“反內卷”和房地產政策將是觀察下半年宏觀走向最重要的兩個變量

金吾財訊 | 華泰證券表示，過去兩週，內外兩條宏觀主線鮮明：國內，政治局會議召開在即，中央部委和地方政府聚焦上半年經濟形勢總結及下半年部署，圍繞“反內卷”和擴內需（1.2萬億雅魯藏布江下游水電工程開工）政策密集落地；海外，中歐、美歐和中美談判成爲當前全球焦點議題。7月24日，全球貿易“低氣壓”氛圍下，中歐峯會舉行，儘管雙方仍存在一定分歧，中方領導人稱中歐關係站在一個“關鍵歷史節點”。中美新一輪經貿措施召開在即，何立峯副總理將於27日-30日前往瑞典與美方舉行經貿會談。同時，隨着8月1日對等關稅截止日臨近，美國與日本、歐盟等主要經濟體先後達成貿易協議，美對日歐對等關稅降至15%的同時，日歐均對美承諾大額採購和向美國提供大規模融資支持。

7月底政治局會議將定調下半年經濟工作。基於上半年經濟數據展現韌性、10月前中美互動的確定性有望增強兩個宏觀背景，該機構認爲政治局會議的關注點或在於：1. 決策層對當前經濟形勢的判斷，尤其是近期部分高頻數據邊際走弱後，下半年政策基調是否有所調整；2. 房地產“止跌回穩”的政策基調是否要進一步強化；3. “反內卷”和去產能政策目標及實施路徑；4. 財政貨幣政策或將維持2季度以來的政策基調，市場對刺激政策加碼期待並不高。在相對不高的政策預期和較爲敏感的市場情緒下，政策預期差仍在成爲驅動市場的重要力量，該機構認爲，供給側“反內卷”和房地產政策將是觀察下半年宏觀走向最重要的兩個變量。