【券商聚焦】華泰證券維持老鋪黃金(06181)“買入”評級 看好其競爭優勢及高成長勢頭

金吾財訊 | 華泰證券研報指，老鋪黃金(06181)發佈正面盈利預告：預計2025年上半年實現收入約120-125億元人民幣（下同），同比增長約241%-255%；Non-IFRS經調整淨利潤（不考慮股權激勵費用）約23-23.6億元，同比增長約282%-292%；淨利潤約22.3-22.8億元，同比增長約279%-288%。公司上半年業績實現強勁增長，該機構認爲主要來源於線上、線下存量店鋪貢獻，上海港匯恆隆、新加坡首店、上海IFC等新增大店分別於5-6月開業、有望於下半年明顯貢獻增量業績。該機構繼續看好老鋪黃金的競爭優勢及高成長勢頭。

展望後續，隨着老鋪黃金門店位置及面積、會員運營和品牌建設能力不斷優化，該機構認爲單店有望進一步提升；同時，新加坡首店驗證品牌出海勢能，有望打開中長期海外成長空間。

該機構維持2025-2027年歸母淨利潤49.1、62.1、75.8億元。參考傳統大衆珠寶/奢侈品可比公司2025年iFind/彭博一致預期16倍/35倍PE。考慮到老鋪黃金高成長勢頭強勁，且品牌定位高端、稀缺性突出，維持目標價1200港幣，對應2025年38.5倍PE。維持“買入”評級。