《專欄》"七巨頭"對美股漲勢的貢獻是否已接近頂點？

路透佛羅里達州奧蘭多7月28日 - 投資者正準備迎接美國財報季最繁忙的一周，科技"七巨頭"中的四家將公布財報。與此同時，關於這些大型公司對美國股票指數的影響、以及我們是否會看到市場真正開始擴大的討論再次升溫。

從某些角度來看，這一小撮科技巨頭的利潤、市值和估值在整個市場中的占比從未如此之高。大盤指數屢創新高，但如果剔除這些公司，情況就遠沒有那麼樂觀了。

的確，自2023年初以來，標準普爾500綜合指數("七巨頭"主導地位愈發突出的"市值"指標指數)的漲幅已達67%，是標普500"等權重"指數漲幅32%的兩倍多。

僅在兩年前，標普500綜合指數/等權重指數的比率為0.66，這意味著前者的價值約為後者的三分之二。而現在這個比率是0.84，為2003年以來最高。

這里面的理由很充分。

Raymond James首席投資官Larry Adam稱，標普500綜合指數12個月盈利預期比等權重指數的預期高出14%。倫敦證券交易所集團(LSEG)高級研究分析師Tajinder Dhillon指出，去年整體盈利增長有52%是"七巨頭"所貢獻。

許多投資者和分析師認為，將整個市場的命運寄托在少數幾家公司身上是不健康的。當這些公司一飛沖天的時候可能還好，但如果其中一兩家公司重挫，那就不太妙了。另外，這也增加了選股的難度。如果市場基本上是"七巨頭"或Nvidia的跟屁蟲，投資者又何必買入其他股票呢？這就是市場效率低下的原因。

圖：標普500指數/等權重指數的比率

圖：七巨頭總體盈利增幅

圖：標普500綜合指數與等權重指數的相對表現

**游艇和所有船隻？**

最近有初步跡象表明，市場的注意力可能正擴大至科技和人工智能(AI)相關股票之外，主要歸功于貿易方面的利好消息。上周，等權重指數突破了11月高點，創下了新紀錄。

Raymond James的Adam指出，上周等權重指數的表現超過了綜合指數，這是過去13周中的第四次。如果本周保持同樣表現，將是該指數自3月以來首次月度跑贏大市。

它能實現這一目標嗎？本周標普500上市公司中約有160家將發布財報，其中包括周三的Meta和微軟，以及周四的亞馬遜和蘋果。毫不誇張地說，這四份財報對市場的影響將超過其他所有財報的總和。

LSEG的Dhillon說，七巨頭在總盈利增長中所占份額預計今年將降至37%，明年進一步降至27%。他補充說，七巨頭與更廣泛指數之間在第二季度的預期盈利增幅之差（16.4%對7.7%）是自2023年以來最小的，且在第三季將進一步縮小。

不過，Raymond James的Adam認為，近期市場的擴大化只是"短期正常化"，而非"實質性轉變"。他認為，科技相關行業的盈利能力證明這些股票的估值溢價是合理的。

無論如何，我們可以肯定的是，對市場集中度和狹隘性的擔憂已持續多年，但尚未得到清算。等權重指數上周創下新高，暗示所有船隻都在水漲船高，而不僅僅是億萬富翁的游艇。

從根本上說，七巨頭和大盤股表現優異，但如果剝開洋蔥，金融和工業等其他行業也表現不俗。再看看全球。美國以外的許多非偏重科技股指數也在接近或創下新高，如英國富時100指數和德國DAX指數。

"看到最大的股票領漲並不是一個令人擔憂的跡象，尤其是它們有非常強勁的盈利作為支撐，"Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick說。"這不是一個疲軟的市場，而是基礎廣泛、非常健康的反彈。"

本周出爐的財報可能會在一定程度上決定這種情況是否還會持續一段時間。(完)