《情景推測》投資者權衡美聯儲主席鮑威爾提前離任對市場的影響

路透紐約7月25日 - 美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）任期面臨不確定性，促使投資者評估，一旦美聯儲領導人過早更迭可能帶來的市場反應。

特朗普總統 曾多次批評鮑威爾沒有足夠快地降息。他經常提出在鮑威爾十個月後任期屆滿之前將其趕下台的可能性，但同時也表示解雇鮑威爾"不太可能"。

投資者一直在考慮各種可能情景，包括特朗普解雇鮑威爾、鮑威爾辭職，或在鮑威爾任期結束前提名新的繼任人選。

市場參與者表示，很難預測股市、美元和美國公債會對各種結果做出何種反應。不過，他們補充說，上周的短暫動盪--當時有報導稱特朗普正在考慮解雇鮑威爾--引發標普500指數下跌0.7%，美元下跌0.9%，為可能的市場反應提供了一些線索。

Cresset Capital首席投資官Jack Ablin說："金融市場已經就政治干預的後果發出了明確的警告信號。"

圖：特朗普過去幾年經常公開批評美聯儲主席鮑威爾的政策

**"你被解雇了"**

雖然特朗普解雇鮑威爾被認為是最不可能發生的情景，但這是市場面臨的最大風險。投資者表示，此舉將被視為對市場所倚重的美聯儲獨立性的攻擊。

德意志銀行（Deutsche Bank）的策略師估計，根據市場最近經歷的震盪規模，美元可能會下跌多達6%，有可能創下歷史最大跌幅。

德意志銀行的策略師估計，10年期收益率可能會跳漲約20個基點，而30年期收益率可能會飆升45個基點。周四，美國10 年期收益率 US10YT=RR 為 4.413%，而 30 年期債券收益率 US30YT=RR 為 4.942%。

儘管股市最終可能會在一位可能更願意降息的新任美聯儲主席身上找到一些可取之處，但投資者表示，如果鮑威爾被趕出美聯儲大門，股市最初可能會遭遇拋售。

Cresset的Ablin表示，與上周有關鮑威爾即將被解雇的報導所引發的不到1%的跌幅相比，股市的跌幅將更為劇烈。

野村（Nomura）發達市場首席經濟學家David Seif說，罷免鮑威爾將增加特朗普試圖以更大動作接管美聯儲的風險。"我認為，美聯儲失去獨立性將導致通脹不確定性大幅上升，這將導致投資者要求對資金的長期鎖定提供更多補償，從而導致收益率曲線變得更加陡峭，"Seif說。

經紀公司FP Markets首席分析師Aaron Hill說，黃金是在這種情況下可能受益的一種資產。這種避險金屬的價格已經接近今年創下的每盎司 3,400 美元左右的歷史高點，他說，金價可能會升得更高。

投資者說，市場也不會對鮑威爾是否因正當理由被解雇做出太多區分。

**"我辭職"**

如果鮑威爾辭職，對美聯儲獨立性的擔憂將揮之不去，但市場可能會避免長期的不確定性，因為如果鮑威爾被解職，可能會引發潛在的法律訴訟。鮑威爾曾表示，即使特朗普提出要求，他也會拒絕提前離職。

分析師說，儘管這可能導致短期內市場的波動性反應略為降低，但它將證實人們對美聯儲偏離其最大就業和穩定物價雙重使命的擔憂。

"我認為這是在告訴你，特朗普願意如此努力地擊垮美聯儲的領導人......如果其他成員不按照美聯儲新任主席的基本要求去做，他就會來找他們的麻煩，"宏觀研究和策略公司Macro Hive的研究員Benjamin Ford說。"我認為，這幾乎鞏固了特朗普對利率的看法。"

在降息和投資者信心喪失的雙重打擊下，美元將尤其脆弱。

Cresset 的 Ablin 說："一個在政治上聽話的美聯儲可能會引發多個資產類別嚴重而持久的市場混亂，從根本上改變全球金融格局。"

**影子美聯儲**

對市場而言，最有利的結果是特朗普僅提名一位新主席，讓鮑威爾留任至明年5月任期屆滿。

財政部長貝森特（Scott Bessent）周三表示，特朗普政府並不急於提名接替鮑威爾的新主席。他說，政府可能會在12月或1月宣布繼任者人選。

"我不知道股票市場是否一定會對此持負面看法。"Nationwide首席市場策略師Mark Hackett說，"你顯然會相信，下一任主席通常會比鮑威爾更加鴿派，但我認為無論如何，這種假設是存在的。"

投資者表示，一個高談降息的主席人選可能會削弱美元的價值。"Macro Hive 的Ford說："隨著美聯儲新任主席人選的產生，這可能會對美元造成越來越大的壓力。"

雖然不像其他兩種情況那麼劇烈，但影子主席可能會與現任主席在貨幣政策方面的觀點相衝突，這可能會造成困擾。任何被視為受特朗普控制的人選都可能對公眾對美聯儲獨立性的看法造成持久損害。

"要把牙膏放回牙膏管里真的很難，"Nationwide 的 Hackett 說。(完)