【券商聚焦】中泰國際：港股當前整體升勢仍較健康

金吾財訊 | 中泰國際表示，港股當前整體升勢仍較健康，核心驅動邏輯正從前期避險情緒與倉位回補，逐漸有轉向基本面改善與政策預期向好的跡象：一方面，美國已與日本、印尼、越南等重要貿易伙伴達成貿易協議，與歐盟的談判也有向好發展苗頭，有助於緩和全球供應鏈焦慮，更打開了美聯儲9月重啓降息的窗口。另一方面，本週中美即將開啓第三次貿易會談之際，其他國家已經出爐的貿易協議一定程度揭示了當前特朗普貿易政策的“套路”，不確定性有所下降也有助於削弱關稅威脅對港股的外部衝擊。在內部因素方面，內地政策窗口臨近提振市場對結構性託舉措施的期待，市場或在逐漸重新定價內部基本面修復的速度和力度。展望後續，若歐美貿易協議落地及國內政策催化共振，港股或延續“基本面主導”的漸進式修復。

當前恒生指數預測PE回升至11.1倍，處於七年來78.2%分位數。以美債量度的風險溢價處於七年來0.2%分位數，而以70%美債30%中債量度的加權風險溢價則低至2021年1月以來的水平，說明當前市場的情緒及相對估值較高。不過，港股的資金流充裕，或使港股以時間換空間，以盈利增長消化估值。港匯逐漸擺脫弱方保證，1個月HIBOR處於低位，港股通持續流入都爲港股帶來有利條件。最樂觀情況下，若中國10年期國債收益率爲1.75%，美國10年期國債收益率維持在4.4%，加權風險溢價跌至5.0%（即2018年1月水平），恒生指數或有望高見27,400點。