【券商聚焦】國信證券維持周大福(01929)“優於大市”評級 指同店銷售進一步改善向好

金吾財訊 | 國信證券發研報指，周大福(01929)發佈2025年4-6月未經審覈的主要經營數據，整體零售值同比下降1.9%，環比1-3月11.6%的降幅實現改善向好。其中中國(不含港澳臺)市場零售值同比下降3.3%，中國香港、中國澳門及其他市場同比增長7.8%。同店表現方面，中國(不含港澳臺)市場同店銷售下降3.3%，降幅較1-3月收窄9.9pct。中國香港、中國澳門及其他市場同店銷售增長2.2%，較1-3月下降22.5%的表現實現顯著改善。

該機構表示，同店銷售進一步改善向好，季內定價黃金首飾雙位數增長。1)同店方面，中國(不含港澳臺)市場同店銷售下降3.3%，降幅較1-3月收窄9.9pct。中國香港、中國澳門及其他市場同店銷售增長2.2%，較1-3月下降22.5%的表現實現顯著改善。2)產品銷售結構方面，毛利率較高的定價產品繼續實現較強增長表現，中國(不含港澳臺)市場定價黃金產品銷售同比增長20.8%。同時珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾實現0.5%的正增長。3)門店方面，公司繼續貫徹強化單店效益的規劃，季度內對低效門店進行調整，淨關店307家。同時進一步強化新形象門店建設。

該機構續指，公司產品端進一步投入研發及設計，加強高毛利定價產品的佈局；渠道端優化門店結構及以新形象門店以提振單店銷售，實現持續的業績增長。此外，公司6月發行88億港元可轉股債券，投向包括黃金首飾的業務發展及融資、門店升級、國內外市場的戰略發展等，將進一步增強長期競爭力。該機構維持公司2026-2028財年歸母淨利潤預測爲74.25/84.14/93.28億港元，對應PE分別爲17.7/15.6/14.1倍，維持“優於大市”評級。