【券商聚焦】招銀國際：出口反彈，下半年面臨阻力

金吾財訊 | 招銀國際表示，受對美出口降幅收窄推動，中國6月出口好於預期。運輸設備和芯片出口保持強勁，但勞動密集型產品持續低迷。因人工智能相關需求強勁，銅礦石、銅製品和集成電路進口量均回升，提振進口表現。中美海運價格暴跌60%，表明搶出口效應可能已提前透支需求。

展望未來，中美貿易談判或將左右中國政策走向。在該機構基準情景下，中美可能就部分貿易問題達成共識並簽署第一階段協議，中國逐步將政策重點轉向經濟再平衡，適度擴大財政赤字。廣義財政赤字率（一般財政赤字+地方政府專項債券+特別國債）可能從2025年的8.4%上升到2026年的9.0%。財政支出將逐漸從基礎設施和企業補貼轉向家庭轉移支付、社會保障和消費補貼，同時將努力化解工業過剩產能，支持人民幣適度升值。

該機構預計中國出口增速將從2024年的5.9%放緩至2025年的2%，進口增速可能從1.1%略微放緩至0.5%。到年底，美元兌人民幣匯率可能從目前的7.15下行至7.1。