【券商聚焦】交銀國際維持京東(09618)入評級 料次季收入同比增15%

金吾財訊 | 交銀國際發研報指，預計2025年2季度京東(09618)收入同比增15%至3350億元（人民幣，下同），對比一致預期的3327億元基本一致，調整後淨利潤爲48.8億元，同比下降66%，一致預期爲89億元。預計2季度零售收入同比增14%，帶電及日百均保持雙位數增長，預計零售運營利潤同比增16%至117億元，對應利潤率同比持平，因去年同期投入較爲審慎。預計新業務2季度虧損約100億元，按平均1100萬日單計算，單均虧損約爲10元。

該機構預計3季度外賣單均虧損通過提升補貼效率和優化騎手調度效率而逐步縮窄，但相較2季度單量爬坡的階段，UE改善不足以彌補單量規模擴大，將導致虧損金額進一步擴大，但有望在4季度看到外賣虧損金額的縮窄。公司外賣業務以實現零售交叉銷售爲長期目標，QM數據顯示4-6月京東APPMAU實現30-40%同比增長，交叉銷售數據逐月提升，預計後續通過運營轉化或帶來更多交叉銷售機會。

該機構下調2025年利潤預測至260億元人民幣，目標價從50美元/194港元下調至40美元/164港元，對應零售2025年10倍市盈率（現價對應8倍），當前爲估值底部，外賣UE有收窄趨勢，零售穩健，維持買入評級。