【券商聚焦】浦銀國際維持京東(09618)“買入”評級 指外賣大戰影響短期利潤

金吾財訊 | 浦銀國際發研指，得益於國補政策持續推動，預計京東(09618)零售收入同比增長15%，帶電品類增速預計仍將快於日百品類。該機構觀察到“618”大促期間部分地區出現國補暫停，但在階段性調整後補貼普遍有重新上線（目前仍有動態調整），官方已明確回應國補將持續到今年年底，該機構預計部分地區的國補政策階段性調整尚未對公司業務造成明顯影響。然而，下半年開始可能會受到去年高基數影響，收入增速或將有所下滑。

該機構指，隨着公司進軍外賣業務，業務規模快速攀升，“618”期間披露日訂單量峯值突破2,500萬。與此同時，公司在生態建設和用戶補貼上進行了大量投入，我們預計二季度外賣業務投入規模約100億元。隨着美團和阿里巴巴大幅提高補貼力度，該機構預計公司補貼策略將保持相對理性並更加精細化，但由於三季度通常是外賣旺季，三季度外賣虧損或將進一步擴大，部分被運營效率優化所抵消。外賣業務對公司流量有明顯拉動，京東APP二季度DAU實現雙位數增長，中長期來看，預計將形成更好地業務協同機會。

該機構表示，基本維持二季度收入預測，下調二季度調整後淨利潤預測至56億元，調整目標價至146港元/38美元，對應FY26E10.0xP/E。公司目前股價對應估值7.3xP/E，處於較低水平。維持“買入”評級。