【券商聚焦】招銀國際維持京東(09618)美股“買入”評級 指加大外賣業務投入拖累利潤

金吾財訊 | 招銀國際預計，京東(09618)2Q25總營收將達到3374億元人民幣，同比增長15.8%，較彭博一致預期高2%。然而，由於京東加大對外賣業務的投入以推動用戶增長和提高購頻，該機構估算這將對淨利潤產生約100億元人民幣的影響，因此預計2Q25non-GAAP淨利潤爲46億元人民幣，同比下降68%。京東觀察到其主App的日活用戶數實現強勁增長，且外賣用戶向京東零售部分品類（如日用品和家居清潔用品）的交叉銷售已初步有所增加。該機構預計京東在3Q25將繼續加大對外賣業務的投入，同時保持一定的投入紀律性，預計這將對淨利潤造成130億元人民幣的影響。該機構看好京東在外賣業務上能夠通過訂單量的增加和用戶補貼的優化來改善單位經濟效益，但認爲未來幾個季度用戶留存率和交叉銷售率的趨勢仍是需要重點關注的指標。

該機構維持2025-2027年的營收預測不變，但將non-GAAP淨利潤預期下調0-48%，以反映其在短期內對外賣業務的投入比該機構之前預期的更爲激進。該機構將基於現金流折現模型的目標價下調9%至50.0美元，維持“買入”評級。