【券商聚焦】長江證券維持滔搏(06110)“買入”評級 指零售符合預期 期待業績復甦

金吾財訊 | 長江證券研報指，滔搏(06110)發佈FY2026Q1（2025 年 3-5 月）零售數據，零售同比中單位數下滑，表現符合預期。截至2025年5月31日，公司直營門店毛銷面積環比-1.3%，同比-12.3%。。FY2026Q1 末直營門店毛銷售面積同比-12.3%，環比1.3%，主因公司加速抵消和虧損店鋪淘汰，店鋪數量下滑所致。預計全年門店仍延續淨關店但幅度逐漸收窄，後續有望逐漸企穩。

Norrøna等品牌後續將通過單品店和線上官旗展開佈局，戶外品牌矩陣有望不斷拓寬。此外Nike FY2026Q1訂單或有望環比改善，服裝產品科技運用或有所改觀，Nike 業績有望逐步迎來改善，後續有望推動滔搏業績改善。

綜合而言，公司當前處於經營週期底部逐漸向上，收入承壓及毛利率修復偏弱，FY2026利潤率修復主要依託費用率調控，整體呈現弱修復態勢，公司指引淨利潤持平。綜合謹慎預期下，預計公司FY2026/2027實現歸母淨利潤13.2/14.2億，對應PE分別爲13/12X，100%分紅預期下預計FY2026股息率~8%，維持“買入”評級。