摩根大通私人銀行：即使美元觸及本輪新低，對主要貨幣仍被高估5-15%

路透香港7月9日 - 摩根大通私人銀行周三稱，即使美元觸及本輪新低，根據長期估值模型美元對歐元及日圓等主要貨幣仍被高估5-15%；美國與其他經濟體的經濟優勢收窄、外資流入放慢及避險活動增多，均支持對美元進一步走弱的預期，並繼續建議美國投資者分散國際配置，非美投資者妥善管理美元曝險。

該行全球市場策略師王然在一份評論中表示，自4月初“自由日”關稅（Liberation Day tariffs）暫停以來，標普500指數.SPX已累升逾20%，但美元指數.DXY卻創出本輪周期新低，反映全球宏觀形勢正逐步轉變。

“資金流入美國市場的動力放緩，加上外匯對沖活動增加，結構性壓力進一步浮現。”她並說，“我們認為美元對主要貨幣仍被高估5-15%，預期隨著周期性利差收窄及資產配置調整持續，美元仍有下行空間。”

該行指出，美國每年貿易逆差規模約1萬億美元，需要相等規模的資本流入（包括投資組合、直接投資等）以紓緩貶值壓力。過去三個月外資流入美國資本市場的年化水平僅約1,000億美元，遠低於同期流入其他市場的資金規模。

過去數年美元走強，加上其與風險資產呈負相關，導致外資降低美元資產的避險比率。這一趨勢已開始逆轉，對沖比例預期將進一步上升，以丹麥為例，當地退休基金及保險業年初至今已將美元對沖比例提升12個百分點，重回近10年高位。

歷史上，美元表現同美國與其他主要經濟體的利差密切相關。雖然近月該關係稍顯不穩，因全球資金配置及對沖決策愈發主導市場，但近數周美國收益率已開始與其他市場趨同，有望進一步壓抑美元。（完）