【IPO前哨】汽車圈來客！鎂佳股份赴港：業績虧損，估值卻超73億

近期，又有一家汽車圈的企業——鎂佳股份有限公司（以下簡稱「鎂佳股份」）向港交所遞表，中金公司、花旗和德意誌銀行擔任聯席保薦人。

若IPO順利，那麽港股將迎來一家智能座艙巨頭。

創始人來頭不小，IPO前估值超73億港元

說起鎂佳股份就不得不提及其創始人莊莉。

莊莉是鎂佳股份的創始人兼首席執行官，擁有亮眼的學術背景與豐富的業界經驗。

根據招股書，莊莉持有加州大學伯克利分校計算機科學博士學位，以及清華大學學士和碩士學位。而在創立鎂佳股份前，莊莉曾為微軟（MSFT.US）研究院高級研究員，並在雅虎、Cheetah Mobile和蔚來（09866.HK）擔任負責技術開發的高級行政職務。在蔚來期間，莊莉帶領智能座艙及軟件平台的開發工作。

2018年鎂佳股份注冊成立，2019年在莊莉的帶領下公司正式開始了境内運營。經過發展，鎂佳股份已成為一家創新驅動的領先汽車科技公司，專注於研發並交付以人工智能（AI）為核心的集成式域控解決方案。

在發展過程中，鎂佳股份已經實現5輪融資，獲得多家知名機構青睐，涉及山行資本（HIKE Capital）、紅點創投、中移北京基金、中關村集團等。

而在第五輪（D+輪）融資時，鎂佳股份的估值已經達到9.3億美元，按最新匯率粗略估算相當於73.06億港元。

業績仍處於虧損狀態，客戶集中度較高

鎂佳股份為主機廠提供集成式智能座艙+X域控解決方案，將智能座艙、ADAS泊車、ADAS駕駛、車聯網、OTA升級等多種由軟件驅動的智能汽車功能整合到一個統一的實體域控製器中，並能夠集成至量產車輛。

招股書披露，鎂佳股份的解決方案已廣泛應用於包括奇瑞、長安、東風、長安馬自達、日產和福特等頭部主機廠的多款車型。2024年，中國約每十輛搭載智能座艙域控繫統的新車中，就有一輛使用其解決方案。

鎂佳股份也主要從智能座艙+X解決方案的銷售中獲得收入，根據交付予客戶，用於置入主機廠的量產乘用車内的集成式域控製器（内建公司的解決方案）的數量計算。

招股書顯示，2022年至2024年，鎂佳股份的主機廠客戶數量分别為7個、10個、12個，交付量分别為12.01萬件、63.80萬件、63.43萬件。

業績方面，2022年至2024年，鎂佳股份的營收分别為3.88億元（人民幣，下同）、15.13億元、14.20億元，2024年營收下滑是由於其早期主機廠終端客戶終止與認定為不符合公司長期策略的早期主機廠終端客戶的關繫的戰略決策所產生的一次性影響。

利潤端，2022年至2024年，鎂佳股份的年度虧損分别為4.23億元、3.57億元、2.91億元；年度經調整淨虧損分别約為1.39億元、2.08億元和1.76億元。

除了業績持續虧損外，鎂佳股份在客戶集中度、應收賬款等方面存在的潛在風險點，同樣需警惕。

招股書顯示，2022年至2024年，來自前五大客戶的收入合計佔年度總收入的比重分别為92.8%、91.2%及84.7%，其中最大客戶貢獻的收入佔年度總收入的比重分别為52.8%、53.0%及22.8%。

總的來看，客戶集中度雖然在連續下降，但鎂佳股份仍存在集中度過高的風險。

鎂佳股份還在招股書中稱，公司從有限數量供應商採購關鍵部件，如芯片等，且採購量很大一部分集中在少數幾家供應商。2022年至2024年，前五大供應商合計分别佔公司總採購量的69.1%、82.4%、77.2%，而最大單一供應商（提供芯片的供應商）分别佔總採購量的48.3%、48.2%、34.3%，也存在比較集中的情況。

此外，汽車產業鏈的賬期問題近期很受關注。根據招股書，2022年至2024年，鎂佳股份的貿易應收款項分别為1.57億元、6.69億元、6.49億元，貿易應收款項週轉天數分别為76.4天、99.7天及169.5天。

好消息在於，近期車企普遍承諾將縮短賬期，鎂佳股份有望獲益。

尾語：

作為一家連年虧損的企業，鎂佳股份的現金流情況需要關注。招股書顯示，截至2025年4月30日，鎂佳股份的現金及現金等價物為1.96億元，稍顯緊張。此次赴港IPO對公司具有比較重大的意義，若能成功上市，不僅可以提升公司融資能力增厚自身現金流，還可提升企業知名度，為其未來開疆拓土提供有利條件。

而根據招股書，如果成功上市，鎂佳股份擬將募集的資金投往這些方向：加強公司的研發能力；通過在域控解決方案中集成更多功能來擴展公司的「智能座艙+X」產品組合；拓展覆蓋國内外市場的銷售及市場推廣網絡；提升營運資金及其他一般企業用途。