【券商聚焦】華泰證券維持老鋪黃金(06181)“買入”評級 續看好其高成長勢頭

金吾財訊 | 華泰證券研報指，近期，老鋪黃金(06181)新加坡濱海灣金沙店與上海IFC店分別於6月21日及28日正式開業，標誌着品牌在國內外高端核心商圈的渠道拓展加速推進。同時，公司亦有香港IFC店、上海新天地店、深圳灣萬象城店、北京SKP一樓邊店、南京IFC店等處於圍擋裝修階段，該機構預計有望於下半年陸續開業。隨着老鋪的門店位置、面積和會員運營能力等不斷優化和提升，該機構認爲單店銷售有較大提升空間。此外，老鋪的新加坡門店開業後銷售火爆（首周排隊時間約1-3小時），驗證品牌出海勢能，期待後續進駐日本市場進一步打開出海空間。

考慮到老鋪黃金持續破圈，終端銷售高景氣延續，且公司佈局海外市場，進一步打開成長空間；同時，隨着公司品牌力及議價能力的提升，商場租金扣點有望進一步改善，且收入規模快速增長有望帶動費用率下行，該機構上調25-27年歸母淨利潤40%/42%/43%至49.1/62.1/75.8億元。傳統大衆珠寶/奢侈品可比公司25年iFind/彭博一致預期17x/33xPE。考慮到老鋪黃金高成長勢頭強勁，且品牌定位高端、稀缺性突出，給予25年38.5xPE，對應目標價1200港幣（前值840港幣基於25年37倍PE）。該機構繼續看好老鋪黃金的高成長勢頭，維持“買入”評級。