【券商聚焦】開源證券維持吉利汽車(00175)“買入”評級 指品牌重組經營提效有望驅動未來業績加速增長

金吾財訊 | 開源證券研報指出，吉利汽車(00175)2020年進入造車4.0時代，當前吉利汽車旗下擁有吉利、銀河、極氪、領克四大品牌，全面覆蓋低中高端各級車型，涵蓋油車、混動、純電多種能源形式。在原有品牌矩陣架構下，存在定位重疊、各自爲戰的經營短板，2024年9月1日《台州宣言》彰顯公司戰略調整決心，品牌合併後有望強化平臺化造車成本優勢、顯著改善經營效率、降低各品牌定位衝突，鞏固吉利汽車行業龍二地位。

公司指引2025年交付汽車271萬輛，其中新能源銷量150萬輛，該機構認爲全年目標有望兌現：（1）2024年銀河旗下新車E5、星願、星艦7EM-i均成爆款，充分彰顯GEA架構降本競爭力，輔以雷神電混系統等出色配置，品牌爆品打造能力已得到印證，銀河有望成爲2025年吉利銷售增量主力。（2）極氪車型擁有SEA浩瀚架構加持，2025年車型規劃豐富、混動技術再革新，新車有望進一步驅動交付曲線向上；整合領克汽車充分融合吉利集團內部資源，合併後有望明晰產品定位、緩解品牌內耗，驅動公司整體銷量更快提升。（3）吉利主品牌油車同級別性價比優勢突出，交付向上動能充足，有望穩定貢獻收入利潤。（4）依託集團海外產能，在全球各地同步發力加速佈局，公司出口銷量有望持續提升。

該機構表示，考慮到密集新車週期催化、高端品牌極氪與領克驅動ASP向上、領克收購完成後銷售收入並表，該機構預測公司2025-2027年營業收入3367/3685/3956億元，同比增長40%/10%/7%。考慮到新能源車毛利率逐步爬升、品牌重組有望驅動經營提效，預測公司2025-2027年歸母淨利潤152/178/217億元，同比增速-8%/17%/22%，分別對應2025-2027年1.6/1.9/2.3元EPS，當前股價對應2025-2027年9.6/8.3/6.8倍PE。平臺化造車成本優勢延續支撐平穩度過價格戰，高階智駕平權強化新能源產品競爭力，疊加油車或有超預期表現驅動交付曲線向上勢能充足，品牌重組經營提效有望驅動2025年往後業績加速增長，維持“買入”評級。