【券商聚焦】中泰證券：6月A股韌性有些超預期

金吾財訊 | 中泰證券表示，6月A股先漲後跌，臨近月底又強勢反彈，萬得全A錄得4月2日關稅摩擦以來的新高。該機構在6月月報中傾向於市場有一定的調整壓力，前期與市場交流的過程中，投資者對階段性調整的一致預期也偏強，顯然6月市場的韌性有些超預期。

該機構認爲市場韌性主要來源於以下幾個方面：

(1)雖然結構分化，但經濟整體還是企穩的。5月工業生產維持相對韌性，其中高技術製造及裝備製造業偏強；消費數據表現亮眼，“國補”疊加電商促銷，商品消費增速體現出強脈衝；出口在關稅緩和、轉口需求可能邊際弱化的背景下，錄得4.8%的增速。投資端依然偏弱，製造業、基建和地產投資增速延續4月下行態勢。整體來看，經濟雖然還存在內生性動能不足的問題，但總量還是有韌性，甚至有些超預期。

(2)三大領域的尾部風險下降，有助於市場風偏修復。今年以來中國經濟較爲突出的結構性風險有所緩釋：一是地產的信用風險下降，年初以來，中資美元地產債的利率高位回落，期限利差也從此前的倒掛轉爲正常化；二是地方政府化債也在積極推進，年初以來專項債發行提速，5月政府債券融資增速21%，創2021年以來新高；三是關稅的預期也比較積極，該機構認爲中美都無法承受持續高關稅帶來的壓力，關稅最終的發展方向預計還是緩和。

(3)外部環境仍有不確定性，穩市政策比較堅定。此前該機構曾多次闡述維穩資產價格對改善經濟預期的積極作用，短期內外部環境變化可能還會對經濟預期產生擾動，因此穩市操作的延續有較強的現實意義。