【券商聚焦】交銀國際維持滔搏(06110)中性評級 指其線下客流仍然偏軟

金吾財訊 | 交銀國際表示，根據滔搏(06110)公告，2026財年1季度公司零售及批發業務的總銷售額同比下滑中單位數，延續了上一季度的趨勢（2025財年4季度同比下滑中單位數），符合公司預期。展望未來幾個季度，該機構認爲體育用品市場仍未出現明顯恢復動力，行業促銷環境仍將持續。

管理層表示，1季度零售渠道的跌幅優於批發渠道；線下客流仍然偏軟，客流延續上一季度的趨勢繼續錄得雙位數下降，該機構認爲線下門店的同店壓力有機會延續；線上渠道表現較優，帶動1季度直營的線上佔比提升至40%（2025財年線上佔比30-40%）。

鑑於持續的促銷趨勢，下調公司2026-27財年盈利預測：2026財年2季度以來，行業的促銷氛圍仍然較濃，618促銷力度未減。該機構認爲未來幾個季度銷售恢復速度可能較爲緩慢，折扣水平短期內或難以收窄。該機構下調2026/27財年收入預測6/8%至258.6億/267.2億元人民幣，並降低2026/27財年的淨利率預測0.9-1.0個百分點，預測2026-28財年淨利潤爲13.0-15.3億元人民幣。

該機構下調2026-27財年的淨利潤預測22%。基於最新的2026財年淨利潤預測，該機構下調目標價至2.98港元，對應13倍2026財年市盈率，維持中性評級。