《專欄》美國外商直接投資銳減，是暫時現象還是警示訊號？

路透佛羅里達州奧蘭多6月25日 - 大部分“去美元化”辯論都聚焦於外國持有的股票和債券等美國有價證券風險敞口。但投資者不應忽視外商直接投資(FDI)，這種傳統上不會任意流動的資本也可能發出警示信號。

外商直接投資通常涉及海外實體收購另一國公司的資產或增持股份，通常是通過購買機器、工廠或控股權。因此，與波動性較大的證券投資相比，外商直接投資被認為是一種長期投資。

美國總統特朗普說，他為美國吸引了創紀錄的外商投資。事實上，白宮在其網站上有一個頁面，列出了自特朗普第二個任期開始以來 "不斷更新的美國新投資部分清單"。這份流水賬的總金額高達數萬億美元，其中包括來自多個國家地區的投資承諾。

其中包括阿拉伯聯合酋長國、卡塔爾、日本和沙特阿拉伯承諾的超過4萬億美元的對美投資。特朗普在上個月的中東之行中表示，美國有望從全球各國獲得12-13萬億美元的投資，其中包括 "大部分已經宣布的項目...還有一些將在不久後宣布"。

這些資金流可能會及時全數湧現。但周二的官方數據顯示，第一季度的外商直接投資實際上降至528億美元，是自2022年第四季以來新低。這遠遠低於過去10年和20年的季度平均水平。

商務部的數據還顯示，當季美國經常帳赤字擴大至創紀錄的4,502億美元，相當於美國國內生產總值(GDP)的6%，這意味著外商直接投資流入勉強彌補了10%的赤字。

特朗普政府應該擔心嗎？

圖：美國逾40年來外商直接投資

圖：2023年各國/各地區對美國的直接投資比重

關稅效應

簡短的回答是可能不需要，至少現在還不需要。

外商直接投資的資金流量通常遠遠小於股票和固定收益證券的投資組合流量，因此從融通經常帳赤字的角度來看，外商直接投資的下降並不是一個緊迫的問題。

另一方面，如果外國投資者也減少購買美國證券，那麼就需要從其他地方籌集資金來彌補赤字。

此外，美國第一季國際收支數據遭嚴重扭曲，因國內消費者和企業搶在特朗普徵收關稅之前大量購買進口商品。

特朗普賭的是，赤字將在今年及以後縮減，因他的“美國優先”政策會刺激更多本地企業將生產帶回國內，而美元走軟也會使出口更具競爭力，從而有助於美國製造業。隨之而來的繁榮將吸引海外公司和政府的投資。理論上是如此。

然而，這些資金流動是雙向的。

例如，根據花旗數據，歐盟是迄今為止美國外商直接投資的最大來源，2023年占美國外商直接投資總額的45%。歐陸在德國帶頭下進行財政擴張，再加上美國關稅和“去美元化”的擔憂，這些因素結合在一起，很容易抑制外商直接投資，甚至可能大幅抑制。

對流向美國的外商直接投資來說，另一個潛在風險是 "899條款"--可能對外國人在美國的收入徵收高達20%的稅，這可能是特朗普預算計劃的一部分。Tax Foundation 5月的一份報告指出，899條款將 "打擊占美國外商直接投資存量80%以上國家的入境投資"。

行業的反彈可能會沖淡899條款，但它仍然是美國投資前景上的一塊烏雲。

根據花旗數據，美國是世界上最大的外商直接投資接受國，2023年占全球總量的25%，高於疫情前的15%左右。美國是世界上最大的經濟體，是一個充滿創新、前沿技術、人工智能和賺錢潛力的繁榮中心。

這將一直吸引外商直接投資。但在新的環境下，美國的吸金能力是否依舊強勁仍有待觀察。(完)