《專欄》美國移民禁令或將抹消潛在就業成長

路透倫敦6月24日 - 若想知道為什麼這麼多美國聯邦儲備理事會(FED/美聯儲)官員在經濟成長放緩的情況下仍然保持強硬立場，請考慮移民數量的急劇下降和美國人口老化對勞動市場的影響。

限制非法移民是特朗普總統的重大政策，但這項政策常常被市場忽視，因市場關注的是關稅、地緣政治和能源市場的最新消息，而如今，這項政策開始對美國就業前景產生影響。

過去一年，湧入美國的移工數量實際上已停滯。大選前，移工的流入速度已大幅放緩，而隨著今年驅逐出境人數的增加，流入速度幾乎停滯。再加上現有勞工群體的持續老化，勞動力短缺似乎即將到來。

追蹤這些趨勢的巴克萊銀行經濟學家認為，“潛在的”非農民間部門就業成長(即在不導致工人短缺的情況下可以創造的額外就業數量)可能會從目前的每月超過10萬個下降到明年年底的不到1萬個。

他們估計，未來六個月內潛在就業成長將降至約6萬個，導致明年潛在經濟成長率從目前的略高於2%降至僅1.4-1.6%。

考慮到過去兩年民間企業平均每月新增就業人數約為172,000人，這些數字就顯得相當嚴峻了。

與此同時，巴克萊銀行表示，預計人口老化的影響將“很快加劇”，給就業成長帶來更大的下行壓力。

該行稱這兩股力量的綜合影響，“將對勞動力和經濟活動的潛在成長造成重大且持續的阻力”。

做出這項預測所使用的材料令人警醒。

就業潛力趨於平緩

過去三年，美國移民數量激增，淨增加300萬至400萬人口。新增約200萬工人，是疫情前幾年年均移民數的四倍。這些人大多是尋求庇護、或在“人道主義”下獲得臨時居留和工作許可。

事實上，巴克萊銀行估計，過去兩年平均每月新增的近18萬個民間就業崗位當中，約有四分之三是由移工填補的。

圖：2009年以來本國出生者與外國出生者受雇總數

但自去年夏天以來，人道移民的淨流入量已降至幾乎為零。此外，根據巴克萊追蹤估計數據，目前每月被驅逐出境的人數約為1萬人。

圖：過去十年以來美國移民與海關執法局平均每日逮補非法移民人數

另一方面，美國人口普查預測顯示，2026年美國人口將減少約5萬人，2027年將減少約10萬人。人口老化也會導致今年和明年勞動力人口減少約36萬人，此後減少速度將進一步加速。

當然，調整基本假設會導致不同的結果，但巴克萊的核心結論是，未來幾年潛在就業增長應該基本上持平，從而對潛在國內生產總值(GDP)成長造成壓力。

摩根士丹利也將今年和明年的淨移民數量預期下調至接近停滯，但預計2025年和2026年的就業增長“均衡”數字為7萬人。

美聯儲的煩惱

對美聯儲來說，正在顯現的經濟放緩，加上貿易戰不確定性對需求的打擊，可能是需要馬上放鬆政策的論據。

特朗普顯然認為應該立即採取行動降低利率，而他任命的美聯儲官員鮑曼和沃勒現在都主張儘早放鬆政策。

但如果工人短缺是問題所在，那麼美聯儲面臨的問題將截然不同。在這種情況下，美聯儲的充分就業使命不會受到威脅，但薪資壓力可能會使仍然高於目標的通脹加劇。

由於關稅上調已經使通脹前景變得模糊，因此有七位美聯儲決策者預計至少在年底前維持央行主要借貸利率不變也就不足為奇了。

圖：美國非農就業人口變化(左)與失業率

即使就業率保持在低位且通脹壓力處於沸騰邊緣，勞動力受到打擊也可能導致經濟成長放緩。

如果發生這種情況，美聯儲按兵不動可能是有道理的。

圖：美國民意調查對特朗普移民政策的看法

(完)